>> 東興證券-國(guó)脈科技(002093)調(diào)研快報(bào)：通信服務(wù)存量市場(chǎng)巨大,學(xué)校升本人力優(yōu)勢(shì)明顯-120717
| 上傳日期： |
2012/7/18 |
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來(lái)源： |
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推薦 |
作者： |
王玉泉 |
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事件：
近日我對(duì)公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研,并針對(duì)公司業(yè)務(wù)的發(fā)展情況和今后經(jīng)營(yíng)的重點(diǎn)與公司高層進(jìn)行了交流。 觀點(diǎn)：
1．六大業(yè)務(wù)板塊共同發(fā)展
公司是技術(shù)和市場(chǎng)領(lǐng)先的通信設(shè)備維護(hù)高科技公司，在原有的設(shè)備維護(hù)和第三方咨詢(xún)服務(wù)的基礎(chǔ)上，目前延伸出設(shè)備維護(hù)、運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)維護(hù)、IP 服務(wù)解決方案、第三方咨詢(xún)服務(wù)、培訓(xùn)認(rèn)證、教育六大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。 2．通信服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模龐大，公司未來(lái)有望更大規(guī)模爆發(fā)
由于通信服務(wù)市場(chǎng)是典型的存量市場(chǎng)，與設(shè)備增速無(wú)關(guān)，所以服務(wù)市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模隨著時(shí)間推移總是正增長(zhǎng)的。相對(duì)于龐大的市場(chǎng)規(guī)模，公司業(yè)務(wù)遠(yuǎn)未達(dá)到市場(chǎng)天花板。除了為三大運(yùn)營(yíng)商做第三方服務(wù)外，公司和Juniper 等國(guó)外知名專(zhuān)業(yè)廠商都有緊密的合作。
目前由于市政規(guī)劃等原因，公司電信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)基地（二期）項(xiàng)目稍有延遲，但是我們認(rèn)為一旦此基地建設(shè)完畢，公司將拿到各大國(guó)外廠商的服務(wù)資質(zhì)，這將使公司無(wú)論是服務(wù)還是集成的業(yè)務(wù)量達(dá)到另一個(gè)數(shù)量級(jí)。 3．學(xué)校資源有望解決公司人員限制
公司是國(guó)內(nèi)唯一一個(gè)擁有統(tǒng)招資格大專(zhuān)院校的上市公司。公司目前全資控股福州海峽職業(yè)技術(shù)學(xué)院，此學(xué)院目前是納入國(guó)家統(tǒng)一計(jì)劃招生，具有獨(dú)立頒發(fā)大專(zhuān)文憑的民辦全日制普通高等學(xué)校。根據(jù)公司的介紹，學(xué)校的本科資質(zhì)預(yù)計(jì)在明年將申請(qǐng)成功，學(xué)校定位是中國(guó)東南的郵電大學(xué)。目前公司的高端工程師在學(xué)校任教， 并且將學(xué)校的課程改造為較符合市場(chǎng)需求的模式，此模式目前在業(yè)內(nèi)很受好評(píng)，目前向其他學(xué)?；驒C(jī)構(gòu)出售教學(xué)模式亦成為公司收益的一個(gè)部分。公司目前發(fā)展最大的瓶頸在于人員的積累，特別低端和中端工程師人數(shù)的缺乏限制了公司的發(fā)展，控股學(xué)校將有利于公司解決技術(shù)人員的問(wèn)題，并對(duì)于公司盈利產(chǎn)生持續(xù)的收益。 4．與普天的合作為公司未來(lái)帶來(lái)新的預(yù)期
公司于2011 年12 月11 日與中國(guó)普天信息產(chǎn)業(yè)有限公司簽訂了《中國(guó)下一代信息產(chǎn)業(yè)研發(fā)及生產(chǎn)南方基地項(xiàng)目》的戰(zhàn)略合作，從合作的簽訂我們可以看出公司IP 服務(wù)業(yè)務(wù)追求的最終目標(biāo)是成為國(guó)內(nèi)的虛擬運(yùn)營(yíng)商。福建與臺(tái)灣得天獨(dú)厚的地域優(yōu)勢(shì)使得臺(tái)灣與大陸的IP 通話成為一個(gè)非常美好的故事。隨著國(guó)內(nèi)鼓勵(lì)民資進(jìn)入電信市場(chǎng)，再加上政策上VOIP 的開(kāi)放只是時(shí)間問(wèn)題，我們認(rèn)為一旦這個(gè)故事成為現(xiàn)實(shí)將會(huì)對(duì)公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生翻天覆地的變化。 結(jié)論：
公司在通信服務(wù)和第三方咨詢(xún)上技術(shù)和市場(chǎng)均處于領(lǐng)先地位，全資控股未來(lái)將取得本科資質(zhì)的大專(zhuān)院校亦是公司的一大亮點(diǎn)，未來(lái)將使公司受到非常的收益。預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為0.21、0.32 元和0.49 元，對(duì)應(yīng)PE 23、15 和10 倍，維持公司"推薦"的投資評(píng)級(jí)。雖然公司目前估值處于正常水平，但是公司無(wú)論是學(xué)校還是電信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)基地（二期）項(xiàng)目的實(shí)現(xiàn)均需要一定的時(shí)間，業(yè)績(jī)的爆發(fā)尚需一定的時(shí)日， 且具有一定的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，我們將持續(xù)關(guān)注，日后如有必要將提高評(píng)級(jí)。
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