>> 東方證券-海信電器(600060)業(yè)績增11%靜待下半年內(nèi)銷毛利回升-120720
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2012/7/20 |
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作者： |
郭洋 |
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投資要點
出口業(yè)務(wù)帶動收入增長。2012 年上半年公司實現(xiàn) 2.72%的收入增長，主要是由出口業(yè)務(wù)的大幅增長帶動的。分地區(qū)看，公司上半年內(nèi)銷收入下降 7%，出口收入增長 42%。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的數(shù)據(jù)，今年 1-5月 LCD行業(yè)銷量增長 3%左右，公司依靠在出口市場前期良好的渠道拓展，上半年增長高于行業(yè)整體。值得關(guān)注的是公司上半年出口LED 增長 200%以上，歐美地區(qū)自主品牌銷售實現(xiàn)翻番增長，出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到了較大的提升。。
內(nèi)銷毛利率下滑影響盈利能力。上半年受到二季度國內(nèi)彩電市場價格競爭激烈的影響，內(nèi)銷均價下降，影響了內(nèi)銷產(chǎn)品的盈利能力，內(nèi)銷毛利同比下滑2.09 個百分點至 23.15%。整體毛利率同比下滑 1.69 個百分點 18.71%。但出口方面仍有亮點，LED、自主品牌占比提升帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，提升了出口業(yè)務(wù)的盈利能力，出口毛利率提升至5.71%。我們預(yù)計4季度彩電行業(yè)新品推出節(jié)奏加快，公司的內(nèi)銷產(chǎn)品均價和盈利能力都有望得到改善。
出口占比提升導(dǎo)致銷售費用率下降。上半年公司銷售費用同比下降 3.55個百分點至 8.6%，主要原因在于費用率較低的出口業(yè)務(wù)占比提升。毛銷差指標(biāo)同比提升1.86個百分點至 10.11%，也顯示了出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，以及費用控制有力帶來的盈利能力改善。
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