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業(yè)績繼續(xù)保持高速增長
    1H12實現(xiàn)凈利潤4.15億元，同比增長70.42%，符合預期
    公司發(fā)布業(yè)績快報，1H12實現(xiàn)營業(yè)收入51.74億元，同比增長38.08%，實現(xiàn)利潤總額為4.97億元，同比增長48.26%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤4.15億元，同比增長70.42%，符合我們預期的70%，其中2Q12實現(xiàn)凈利潤2.15億元，同比增長68.56%。
    凈利率繼續(xù)維持高位，扣除所得稅率影響利潤增速約為49.02%1H12公司的凈利潤率約為8.02%，雖然比1Q12略有回落（8.45%），但仍遠高于2011年末的7.29%，我們預計全年將有望維持在8%左右。1H11公司所得稅率為25%，目前公司享受15%的高新技術企業(yè)所得稅率，扣除掉稅率影響，我們預計實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤增速約為49.02%。
    管理體系領先，品牌優(yōu)勢明顯，2012年高增長無憂
    我們認為公司已經(jīng)搭建起行業(yè)內最為領先的管理體系，輔以金螳螂管理信息系統(tǒng)將綜合費率水平維持在低位；同時依靠較強的品牌優(yōu)勢，提升上下游議價能力，使公司擁有較好的資金使用效率。我們預計下半年公司凈利潤增速約為59%，全年增速維持在62%左右，繼續(xù)保持高速增長。
    估值：維持“買入”評級以及50.30元目標價
    我們維持公司12-14年EPS分別為1.53/2.12/2.78元的盈利預測和50.30元的目標價，未來三年凈利潤CAGR約為43.54%，目前股價對應12/13年PE分別為23.7/17.1倍，遠低于33.2倍的歷史估值中樞。我們看好公司長期發(fā)展趨勢，繼續(xù)給予“買入”評級。