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公司于6月21日發(fā)布公告，發(fā)行公司債券的申請(qǐng)獲得無條件通過。
    公司此舉進(jìn)一步擴(kuò)大資金自由度
    裝飾公司往往有管理水平與半徑、熟練人才、資金等多個(gè)瓶頸；上市公司由于品牌效應(yīng)，人才、授信等向他們集聚，因此這兩方面有很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)；管理水平與半徑方面，尤其是管理理念、對(duì)行業(yè)發(fā)展的理解與預(yù)判，是一個(gè)很難在短期內(nèi)徹底改觀的核心問題。對(duì)于螳螂，優(yōu)秀管理早已盡人皆知，近年來也完成了今后三年的人才積累，2011 年增發(fā)與此次公司債可進(jìn)一步拓寬資金自由度，公司幾個(gè)瓶頸全部得到解決，剩下來的問題就是如何去占領(lǐng)渠道、整合行業(yè)資源了。
    至此，公司發(fā)展幾乎可以脫離周期
    2010 年是裝飾行業(yè)的黃金年，2011 年是困難年，2012 年是緩解年。對(duì)于目前的金螳螂，幾個(gè)瓶頸全部得到解決，形成文化、制度、收入的良性循環(huán)，公司發(fā)展可以脫離周期，舉個(gè)例子，如果發(fā)生了2011 年的全行業(yè)性的資金緊張，公司只需稍放寬回款條件，就可以高杠桿地撬動(dòng)大量收入。
    我們對(duì)裝飾股、對(duì)金螳螂的觀點(diǎn)
    有三點(diǎn)需要說明：一是行業(yè)已經(jīng)在年初確認(rèn)景氣反轉(zhuǎn)向上，標(biāo)志是1 季度全社會(huì)性的資金寬松，因此目前處于景氣周期階段；二是2010 年為全行業(yè)景氣高峰，而2012、2013 年不是，因此估值很難回到2010 年的時(shí)候；三是行業(yè)具有后周期、高彈性的特點(diǎn)，全行業(yè)性的設(shè)計(jì)訂單變差、宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性都使得后面的情況不那么明朗，如果下半年幾個(gè)公司施工訂單稍差，可能引起估值較大變化。
    綜合來看，我們建議繼續(xù)持有裝飾股，但不建議追高。維持對(duì)行業(yè)的增持評(píng)級(jí)。
    維持對(duì)洪濤、金螳螂、亞廈、廣田、瑞和的長(zhǎng)期“買入”評(píng)級(jí)。