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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    7 月24 日，金螳螂發(fā)布2012 年中期業(yè)績(jī)快報(bào)：公司營業(yè)收入517,425.28萬元，同比增長38.08%，歸屬于上市公司股東凈利潤41,504.86 萬元，同比增長70.42%?；久抗墒找?.53 元。
    經(jīng)營分析
    公司收入保持快速增長，驗(yàn)證“大行業(yè)、小公司”邏輯：1、報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入同比增長38.08%，繼續(xù)保持較快增速；2、良好的訂單狀況是收入快速增長的保證，報(bào)告期內(nèi)，公司訂單保持了較快增長，進(jìn)一步驗(yàn)證了“大行業(yè)、小公司”邏輯，在目前時(shí)點(diǎn)下，優(yōu)秀裝飾公司市占率依然較小，訂單仍不是制約公司快速發(fā)展的主要瓶頸。
    盈利能力維持在較高水平，繼續(xù)驗(yàn)證“內(nèi)部挖潛”邏輯：1、報(bào)告期內(nèi)，公司歸屬于上市公司凈利潤增速遠(yuǎn)超營業(yè)收入增速，這主要得益于公司盈利能力同比大幅提升；2、報(bào)告期內(nèi)，公司銷售凈利率（歸屬于上市公司股東凈利潤/營業(yè)收入）為8.02%，同比上年同期增長1.52 個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)維持在高位；3、公司銷售凈利率提升，一方面源于項(xiàng)目平均體量及品質(zhì)提升帶來的毛利率提高，一方面源于三項(xiàng)費(fèi)用率的有效降低，這也再一次印證了我們此前所提出的“內(nèi)部挖潛”邏輯，中長期看，公司盈利能力仍有繼續(xù)提升空間。
    后周期具有波動(dòng)性，成長邏輯選股看管理：裝飾行業(yè)是屬于宏觀經(jīng)濟(jì)的后周期行業(yè)，有一定的周期性，因此其估值有一定波動(dòng)性；但是我們應(yīng)該按照成長股的邏輯去在這個(gè)大的周期性行業(yè)中尋找標(biāo)的，選擇標(biāo)的的關(guān)鍵要素在于管理。目前上市企業(yè)中大部分裝飾企業(yè)都具備良好的管理能力，而且從目前了解的經(jīng)營情況來看，裝飾公司仍在積極改進(jìn)自身管理，從組織架構(gòu)、精細(xì)化、信息化等多方面提升管控能力。隨著管理能力的提高，不僅有助于提升其自身盈利能力，而且在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。
    投資建議
    我們積極看好公司未來的發(fā)展，預(yù)計(jì)公司 2012-2014 年EPS 分別為1.49、2.16、2.83 元，對(duì)應(yīng)24、17、13 倍PE，維持“增持”評(píng)級(jí)。（由于2012 中期快報(bào)披露數(shù)據(jù)較少，故暫不調(diào)整盈利預(yù)測(cè)）
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    房地產(chǎn)、基建投資大幅低于預(yù)期