>> 中投證券-新華醫(yī)療(600587)收購長春博迅,進(jìn)軍體外診斷試劑領(lǐng)域-120723
| 上傳日期： |
2012/7/25 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
周銳 |
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投資要點：
定向增發(fā)收購長春博迅 75%的股權(quán)。公司擬向淄博礦業(yè)集團(tuán)、浙信安享投資管理中心及自然人董建華非公開發(fā)行股票1446萬股，增發(fā)價22.51元，籌資總額 3.255 億元，用來收購董建華等 49 名自然人合計持有的長春博迅75%股權(quán)（價格 3.135億），本次認(rèn)購股份均鎖定 3年，其中大股東淄博礦業(yè)集團(tuán)認(rèn)購比例為53.8%；
并購進(jìn)入診斷試劑領(lǐng)域。 長春博迅主要生產(chǎn)銷售免疫診斷試劑中的輸血安全檢測試劑，公司主要產(chǎn)品 ABO、RhD血型定型檢測卡，在手術(shù)病人、獻(xiàn)血、孕婦檢查等場合使用，市場總體比較成熟，國內(nèi)對手有長春博德等。公司11年收入和凈利潤分別為8085萬和3601萬（凈利潤率44.5%），12年上半年收入和凈利潤分別為4877萬和2614 萬（凈利潤率53.6%）。轉(zhuǎn)讓方承諾 12-14 年的扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤分別不低于 4500、5000、 5500萬。長春博迅估價 42676.9 萬，則對應(yīng) 12年的市盈率為9.5倍；預(yù)計博迅有望成為公司進(jìn)軍診斷試劑的一個平臺；
公司通過并購做大做強的思路比較明確。 大股東淄博礦業(yè)集團(tuán)制定了公司到 2015年實現(xiàn)收入 50億元的目標(biāo)，對于公司來說，并購做大做強或是最優(yōu)選擇。大股東參與此次定向增發(fā)，表明對該投資項目的信心以及對公司的大力支持。預(yù)計公司未來有望往醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域拓展，主要是集中在腫瘤、骨科等?？漆t(yī)院。 因公司利潤基數(shù)并不大，通過外延式擴(kuò)張，12-14年有望實現(xiàn)利潤高速增長;
維持推薦投資評級。此次并購增厚公司業(yè)績，考慮增發(fā)攤薄之后 12-14年 eps 為 0.89、1.28、1.60 元。公司市值較小，未來成長空間較大，給予推薦投資評級， 按13年30倍市盈率給予12個月目標(biāo)價為38.4元；
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