>> 廣發(fā)證券-中化國際(600500)擬非公開融資不超過40億元-120725
| 上傳日期： |
2012/7/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
馮先濤 |
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此報告為加密報告 |
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公告事項非公 開增發(fā)融資不超過40 億元
中化國際公告，公司擬按照不低于5.94 元的價格非公開發(fā)行股票不超過67,341 萬股，募集資金總額不超過人民幣40 億元。其中，28.16 億元用于收購江蘇圣奧60.976%的股權(quán)，11.84 億元補(bǔ)充流動資金。大股東中化股份擬以現(xiàn)金認(rèn)購不少于本次發(fā)行股票數(shù)量的55.76%。
我們的觀點(diǎn)
按照增發(fā)上限計算，增發(fā)后公司股本增加46.83%至21.11 億股；目前股價（6.55 元）比增發(fā)底價高10.27%。
我們繼續(xù)看好中化國際，認(rèn)為公司是一個戰(zhàn)略發(fā)生了重大改變、并且正在付諸行動的公司；在現(xiàn)有的貿(mào)易和物流等業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，橡膠業(yè)務(wù)（主要是天然橡膠）、精細(xì)化工（以揚(yáng)農(nóng)集團(tuán)為代表）將成為未來的發(fā)展方向。如果說目前公司面臨業(yè)績波動非常大的風(fēng)險和估值困惑的話，轉(zhuǎn)型后的中化國際將迎來業(yè)績和估值的雙提升。
考慮到并表時間變化和增發(fā)因素，我們下調(diào)對公司的盈利預(yù)測
我們預(yù)計，公司本次增發(fā)在2013 年上半年完成；同時，我們預(yù)計江蘇圣奧要在2013 年才能納入合并報表?？紤]到并表時間變化，我們下調(diào)2012 年盈利預(yù)測，調(diào)整后的每股收益0.45 元；同時，考慮到2013 年公司增發(fā)完成后公司股本最多增加46.83%，按照謹(jǐn)慎原則，我們下調(diào)2013 和2014 年的盈利預(yù)測至0.52 和0.63 元。按照我們最新的盈利預(yù)測，目前股價對應(yīng)2012-2014年每股收益的市盈率分別是15、13 和10 倍；同時，我們維持公司處在拐點(diǎn)的判斷，維持對公司的“買入”評級。
風(fēng)險因素：增發(fā)存在不確定性；貿(mào)易和物流業(yè)務(wù)波動；收購具有不確定性。
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