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事件
    中化國際公告，其全資子公司中化國際（新加坡）有限公司擬出資不超過28.2億元人民幣，收購江蘇圣奧化學(xué)科技有限公司60.976%的股權(quán)（相當(dāng)于10倍市盈率）。之后，公司將在香港設(shè)立公司，受讓中化國際（新加坡）有限公司收購的上述股權(quán)。本次交易完成后，江蘇圣奧將納入上市公司合并報(bào)表。
    我們的觀點(diǎn)
    江蘇圣奧是全球最大的橡膠防老劑4020（6PPD）、4010NA（IPPD）及其中間體RT 培司（4-ADPA）供應(yīng)商。根據(jù)江蘇圣奧2011 年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，收購60.976%的股權(quán)后，中化國際合并報(bào)表凈利潤增加2.67 億元，相當(dāng)于2011年中化國際合并報(bào)表歸屬于公司凈利潤（7.75 億元）的34.41%，每股收益增加0.19 元；2012 年1-4 月，江蘇圣奧凈利潤1.42 億元，按照60.976%的權(quán)益計(jì)算，增加每股收益0.06 元。
    重大轉(zhuǎn)型：從貿(mào)易物流業(yè)務(wù)到化工生產(chǎn)實(shí)業(yè)
    2012 年是公司重大轉(zhuǎn)型的一年，公司在維持原有貿(mào)易和物流業(yè)務(wù)的同時，加速轉(zhuǎn)型到化工公司生產(chǎn)實(shí)業(yè)上來。從2012 年初到現(xiàn)在，公司先后收購了天然橡膠生產(chǎn)企業(yè)SIAT 公司35%的股權(quán)和揚(yáng)農(nóng)集團(tuán)40.53%的股權(quán)，本次收購江蘇圣奧的股權(quán)是半年來的第三次重大收購。
    業(yè)績和估值雙提升，“買入”評級
    我們預(yù)計(jì)，2012-2013 年，公司每股收益分別是0.73、0.90 元，目前股價對應(yīng)市盈率分別是10 倍和8 倍；轉(zhuǎn)型后，公司業(yè)績和估值雙提升，“買入”。
    風(fēng)險因素
    貿(mào)易和物流業(yè)務(wù)波動；本次收購具有不確定性。