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    最新事件
    新華醫(yī)療發(fā)布公告，擬非公開發(fā)行股票14,460,240 股，擬發(fā)行價(jià)格為22.51 元/股，融資3.26 億元，主要用于收購(gòu)長(zhǎng)春博迅生物75%的股權(quán)。其中公司控股股東淄博礦業(yè)擬認(rèn)購(gòu)7,772,600 股，若認(rèn)購(gòu)?fù)瓿?，占公司股本比例將?9.11%上升到31.00%，以顯示控股股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心；長(zhǎng)春博迅現(xiàn)實(shí)際控制人董建華擬認(rèn)購(gòu)1,999,112 股，成為新華醫(yī)療的戰(zhàn)略投資者；參與增發(fā)的投資者自發(fā)行結(jié)束之日起36 個(gè)月內(nèi)將不得轉(zhuǎn)讓此次認(rèn)購(gòu)的股份。
    潛在影響
    長(zhǎng)春博迅主要生產(chǎn)銷售免疫診斷試劑中的輸血安全檢測(cè)試劑，其微柱凝膠免疫檢測(cè)技術(shù)是血型鑒定、抗體篩選、交叉配血和新生兒溶血病檢查、腫瘤標(biāo)志物、病毒等的先進(jìn)檢測(cè)技術(shù)；公司產(chǎn)品主要通過(guò)經(jīng)銷商銷售，2011 年實(shí)現(xiàn)收入8,086 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)3,601 萬(wàn)元，凈利率高達(dá)44.5%。
    轉(zhuǎn)讓方也做出業(yè)績(jī)承諾，2012-14 年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)將不低于4,500/5,000/5,500 萬(wàn)元，如果收購(gòu)75%的股權(quán)成功，新增利潤(rùn)相對(duì)于我們此前預(yù)測(cè)的新華醫(yī)療2012-14 年預(yù)期凈利潤(rùn)1.67/2.22/2.80 億元來(lái)說(shuō)，將額外貢獻(xiàn)近20%；而擬新增股本占現(xiàn)有股本比例為8.3%左右；此次擬收購(gòu)的價(jià)格相對(duì)應(yīng)2012 年市盈率不到10 倍，我們認(rèn)為收購(gòu)價(jià)格相對(duì)合理。
    我們認(rèn)為此次收購(gòu)將公司產(chǎn)品線進(jìn)一步延伸，自此開拓了生物診斷試劑的平臺(tái)，雖然短期很難和現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成很好的協(xié)同效應(yīng)，但長(zhǎng)期來(lái)看公司可以此平臺(tái)進(jìn)一步延伸診斷試劑產(chǎn)品線，形成一個(gè)重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    估值
    由于此次非公開發(fā)行方案仍需股東大會(huì)、山東省國(guó)資委和證監(jiān)會(huì)等的批準(zhǔn)，我們暫不調(diào)整公司的業(yè)績(jī)，我們基于 EV/GCI vs. CROCI/WACC 的12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)維持為33.7 元（25%的上漲空間），維持買入評(píng)級(jí)。
    主要風(fēng)險(xiǎn)
    盈利能力提升的進(jìn)展低于預(yù)期，新產(chǎn)品的上市時(shí)間晚于預(yù)期。