>> 德邦證券-朗姿股份(002612)收入增速26%,凈利48%,業(yè)績符合預期-120727
| 上傳日期： |
2012/7/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李項峰 |
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點評:
據(jù)此測算，公司2012年二季度營業(yè)收入2.3億元，同比增長14.97%；歸屬凈利潤6399萬元，同比增長15.48%；攤薄EPS為0.32元。二季度14.97%的收入增速較一季度36.31%的增速明顯放緩，我們認為主要原因為與經(jīng)濟減速導致消費意愿不足的大環(huán)境有關，同時也與公司主力市場北方地區(qū)今年春季過短導致春裝銷售放緩有關系。二季度營業(yè)利潤6869萬元，同比增長僅5.42%，凈利潤增速也明顯放緩。我們認為一方面，2011年前兩個季度銷售費用確認不均勻，2011Q1銷售費用6464萬元，第二季度995萬元，帶來的2011Q2凈利潤基數(shù)較高；另一方面，公司上半年開店主要集中在二季度，費用比較高。
外延擴張方面：開店方面，預計上半年朗姿、萊茵、卓可三品牌合計新增店鋪40家左右，下半年公司將繼續(xù)貫徹年初規(guī)劃的三大品牌全年新增80家店的外延擴張計劃，我們認為今年的開店計劃可以順利完成，預計這三個品牌的新增店鋪將對2013年的業(yè)績有較大貢獻。分品牌看，卓可、萊茵初入成長期，未來開店潛力大；分地域看，華南、華東地區(qū)存在較大的擴張空間。由于今年百貨整體受到的沖擊較大，新品牌瑪麗安瑪麗的開店數(shù)可能低于預期。
公司作為高端女裝的龍頭，具有品牌、企劃、設計優(yōu)勢。我們預計公司2012-2013 年每股收益分別為1.6元和2.44元，考慮到朗姿股份較高的成長性以及高端女裝公司在A股的稀缺性，長期推薦買入
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