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投資要點(diǎn)：
    氨綸行業(yè)仍在周期底部徘徊。受行業(yè)產(chǎn)能過剩和下游紡織服裝需求持續(xù)低迷影響，氨綸行業(yè)已經(jīng)連續(xù)虧損超過三個(gè)季度。泰和新材的氨綸產(chǎn)能差別化率較高，導(dǎo)致公司氨綸業(yè)務(wù)盈利水平略好于行業(yè)平均。12 年上半年達(dá)產(chǎn)的3500 噸氨綸新生產(chǎn)線多數(shù)是差別化品種，且新線的達(dá)產(chǎn)分?jǐn)偭斯霉こ痰恼叟f壓力，我們預(yù)測三季度公司氨綸業(yè)務(wù)的毛利率將有小幅提升，但由于行業(yè)景氣難見拐點(diǎn)，我們認(rèn)為盈利提升空間有限。
    間位芳綸：短期受制出口下滑，長期市場擴(kuò)展思路明晰。12 年受歐債危機(jī)影響，海外的濾料需求出現(xiàn)較為明顯的下滑，我們預(yù)計(jì)12 年芳綸1313 的產(chǎn)能利用率將下滑至65%左右。公司管理團(tuán)隊(duì)作出以下對策應(yīng)對海外需求下滑：（1）全力開拓防護(hù)市場；（2）加快發(fā)展芳綸紙市場；（3）適度介入民用領(lǐng)域。
    對位芳綸：商業(yè)化初見成效。公司的芳綸1414 業(yè)務(wù)目前仍處于市場開拓期，公司采取“以銷定產(chǎn)”策略，預(yù)計(jì)12 年產(chǎn)能利用率將提升至50%左右。公司目前的銷售市場為利潤相對較低的摩擦密封市場、膠管市場和室內(nèi)光纜保護(hù)市場。
    而在利潤率相對較高的防彈市場開發(fā)中，公司目前已取得積極進(jìn)展。同時(shí)，公司也在積極圍繞芳綸1414 開發(fā)高性能復(fù)合材料。我們測算公司芳綸1414 業(yè)務(wù)目前仍為達(dá)到盈虧平衡，但我們看好公司未來在市場開發(fā)取得突破后的銷售收入和利潤的快速增長。
    維持中性評級。我們預(yù)計(jì)氨綸行業(yè)整體的不景氣仍將在三季度持續(xù)，公司氨綸業(yè)務(wù)盈利水平提升空間不大。同時(shí)，我們預(yù)計(jì)芳綸業(yè)務(wù)的市場開發(fā)在三季度難以看到明顯成效，故我們暫時(shí)維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)12-14 年公司EPS分別為0.25 元、0.42 元、0.58 元，12 年估值仍有壓力，維持“中性”評級。