>> 民生證券-方大特鋼(600507)半年報點(diǎn)評：業(yè)績環(huán)比穩(wěn)增,期待礦業(yè)強(qiáng)化-120727
| 上傳日期： |
2012/7/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
騰越 |
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一、事件概述
一、 2012 年H1 營收67.03 億元，同比減少1.2%。營業(yè)利潤約3.22 億元，同比減少23%。利潤總額和歸屬母公司所有者凈利潤分別約為3.08 億元和2.13 億元，同比減少約37%和43%；折合EPS 0.16 元，同比減少約41%。但EPS 環(huán)比增長28.6%。
二、 二、分析與判斷
盈利同比大幅減弱源于行業(yè)弱勢及其導(dǎo)致的費(fèi)用增加
三、 行業(yè)弱勢導(dǎo)致鋼價大幅下跌，營收增速大幅受限。同時弱勢下，公司2012H1短期借貸同比增加約4.2 億，致使利息支出增加約1500 萬，財務(wù)費(fèi)用同比增加。此外，公司兌現(xiàn)承諾在Q1 支出員工2011 年獎金，致使管理費(fèi)用增加約4300 萬，但充分體現(xiàn)了公司明確的獎懲激勵制度和快速執(zhí)行力。
公司2012H1 噸鋼盈利行業(yè)居首，環(huán)比Q1 改善17%
四、 據(jù)我們測算，2012H1 噸鋼利潤約197 元/噸，居行業(yè)首位，環(huán)比Q1 提高約17%。
受益技改，量升彌補(bǔ)價跌，業(yè)績逆勢跑贏行業(yè)
五、 公司2011 年底鋼材產(chǎn)線和主力礦山完成技改，量增部分彌補(bǔ)了鋼價和礦價的下跌，助公司盈利逆勢跑贏行業(yè)。2012H1 鋼材產(chǎn)量156 萬噸，相比2011H1 材產(chǎn)量133 萬噸，同比增長17%；在鋼材均價同比下跌10%幾的弱勢下，有效保證公司鋼鐵業(yè)務(wù)2012H1 營收同比僅微減1.57%。2012 年鐵精粉產(chǎn)量預(yù)計同比增長約40%，在礦均價同比跌幅超17%的情況下，2012H1 采掘業(yè)務(wù)營收同比增長約10%。
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