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簡(jiǎn)評(píng) 
    量?jī)r(jià)平緩，業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定 
    公司上半年二氧化鍺、紅外光學(xué)鍺鏡片、紅外光學(xué)鍺鏡頭的銷量上升，但價(jià)格略有下降；紅外鍺單晶銷量和價(jià)格同時(shí)下降；區(qū)熔鍺的價(jià)格和銷量持平。產(chǎn)品價(jià)格和銷量的增長(zhǎng)乏力是導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入的主要原因。此外，北京中科鎵英上半年?duì)I業(yè)利潤(rùn)虧損231.53 萬(wàn)元，也拖累了公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)。
    漢能訂單催動(dòng)鍺價(jià)回升 
    今年 6 月公司與漢能集團(tuán)簽訂供貨協(xié)議，至 2018 年?yáng)|昌金屬向其供應(yīng)共計(jì) 375 噸二氧化鍺產(chǎn)品，14 年之后年供貨 60 噸，約占全球鍺產(chǎn)量的 30%左右，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為漢能訂單將改變行業(yè)供需格局，推動(dòng)鍺價(jià)中長(zhǎng)期走強(qiáng)。未來兩年公司自產(chǎn)金屬量不能大幅提升，需要向市場(chǎng)采購(gòu)鍺精礦來滿足漢能訂單。所以公司很可能繼續(xù)加大收購(gòu)鍺礦山的力度，提升對(duì)資源的掌控力。目前來看，大訂單的出現(xiàn)，使供應(yīng)趨緊，鍺價(jià)穩(wěn)步回升態(tài)勢(shì)比較明確。
    未來兩年業(yè)績(jī)飛躍提升 
    公司 3.5 萬(wàn)套紅外鍺鏡頭、30 萬(wàn)片太陽(yáng)電池鍺晶片、30 噸光纖四氯化鍺項(xiàng)目預(yù)計(jì) 2013 年陸續(xù)建成，80 萬(wàn)片砷化鎵拋光晶片超募項(xiàng)目 2014 年達(dá)產(chǎn)，新增產(chǎn)能全部為高毛利產(chǎn)品，毛利率 35%～55%，尤其是砷化鎵項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后不僅能為公司提供 1600 萬(wàn)利潤(rùn)，更為中科鎵英解決了原材料短缺的問題。我們認(rèn)為公司未來兩年業(yè)績(jī)將有飛躍提升。
    盈利預(yù)測(cè) 
    我們預(yù)測(cè)公司 2012～2014 年每股收益分別是 0.41 元、0.61 元、0.83 元，對(duì)應(yīng)市盈率是  54/36/26 倍。維持公司“增持”評(píng)級(jí)。