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    調(diào)研基本觀點(diǎn)及投資建議
    云南鍺業(yè)集鍺礦開(kāi)采、冶煉及深加工為一體，是國(guó)內(nèi)唯一一家擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈的鍺行業(yè)上市公司，是目前國(guó)內(nèi)最大的鍺系列產(chǎn)品生產(chǎn)商和供應(yīng)商。隨著產(chǎn)業(yè)鏈逐步延伸，公司盈利能力不斷提高。公司近期主要受益于鍺價(jià)快速上漲，盈利能力大幅提升。
    我們預(yù)測(cè)，公司2012-2014 年EPS 分別為0.36 元、0.57 元和0.73 元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE 分別為57.64 倍、36.40 倍和28.42 倍?？紤]到鍺行業(yè)基本面向好，我們上調(diào)公司投資評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”，目標(biāo)價(jià)25.81 元，對(duì)應(yīng)2013 年45.00 倍PE。
    1. 光伏產(chǎn)業(yè)對(duì)鍺需求提振明顯
    根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）統(tǒng)計(jì)資料，2011 年全球鍺消費(fèi)結(jié)構(gòu)集中在光纖（30%）、紅外光學(xué)（25%）、石油聚合物PET 催化劑（25%），以及電子太陽(yáng)能應(yīng)用領(lǐng)域（15%）等。近期，公司與漢能簽訂的超級(jí)大單反應(yīng)了鍺在太陽(yáng)能領(lǐng)域的需求增長(zhǎng)迅速。供貨合同換算成金屬鍺的話(huà)，2012-2014 年分別為17 噸、34 噸和40 噸，依次占2011 年全球總產(chǎn)量的14.19%、28.39%和34.07%，對(duì)鍺的需求提振明顯。
     漢能控股集團(tuán)是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、橫跨水電、風(fēng)電和光伏發(fā)電的民營(yíng)清潔能源企業(yè)。漢能以太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)，在四川、廣東、海南、浙江、山東、江蘇等9 地投資建設(shè)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)研發(fā)制造基地，到2012 年預(yù)計(jì)各基地總產(chǎn)能將達(dá)3GW。
    屆時(shí)，漢能將成為全球規(guī)模最大的硅基薄膜太陽(yáng)能電池生產(chǎn)企業(yè)。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行提供漢能300 億元的授信額度，幫助其引進(jìn)、消化和吸收世界上先進(jìn)的太陽(yáng)能發(fā)電技術(shù)。