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     凈利潤同比增長10.7%，實現(xiàn)EPS0.45 元，基本符合預期   2012 年上半年公司分別實現(xiàn)銷售收入8.3 億、營業(yè)利潤1.7 億，分別同比增長30.1%、7.6%，實現(xiàn)母公司凈利潤8151 萬元，同比增長10.7%，對應EPS 為0.45 元，略低于預期，公司同時預告前三季度業(yè)績增長為0-30%之間。上半年實現(xiàn)綜合毛利率32.4%，比2011 年同期下降了3.3 個百分點，是導致凈利潤增速較慢的直接原因。受此影響，上半年凈利率為9.8%，比2011 年同期下降了1.8 個百分點。但上半年銷售及管理費用率有所下降，彌補部分毛利下滑帶來的影響。上半年銷售及管理費用率分別為17.0%、2.4%，分別比2011 年同期下降1.5、0.5 個百分點，比2011 年全年下降1.4、0.5 個百分點。  二季度收入增速繼續(xù)下滑，促銷增大，短期盈利水平進一步下滑   
    從單季度情況來看，2 季度收入增速持續(xù)了11 年4 季度以來的下滑態(tài)勢，2 季度單季度收入增速為20.0%，比1 季度下降19.8 個百分點。但單季度銷售及管理費用率分別達到18.6%、2.8%，比第1 季度提高了2.8、0.8 個百分點。反映了行業(yè)景氣度下滑條件下，公司主動營銷力度加大以帶動銷售。  整體毛利受足金業(yè)務(wù)占比上升持續(xù)下滑   2012 年上半年，公司K 金業(yè)務(wù)毛利率為50.1%，比去年同期下降1.3 個百分點； 鉑金29.3%，下降0.5 個百分點；足金13.9%，下降1.7 個百分點；其它飾品35.9%，下降17.9 個百分點。K 金及足金的收入增速分別為18.7%及51.6%， K 金業(yè)務(wù)占比從11 年上半年的52.6%下滑至42.5%、足金比重由39.5%提升45.4%。綜合毛利率32.4%，下降3.2 個百分點。  短期業(yè)績承壓，維持"謹慎推薦"   分業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，盈利能力最好的K 金業(yè)務(wù)占比下滑，而足金業(yè)務(wù)占比在上升，2012 年上半年所占比重已超過K 金。從2 季度單季度業(yè)績表現(xiàn)來看，行業(yè)景氣度低迷迫使公司加大營銷力度，導致短期費用壓力加大。。綜合看，短期公司在毛利和費用兩端承受壓力較大，預計2012~14 年公司的EPS 分別為0.99/1.14/1.31 元，對應的PE 分別為23/20/17 倍，維持"謹慎推薦"評級。另外5 月公司公告擬向不超過10 名特定對象非公開發(fā)行不超過4300 萬股募集資金總額不超過9.5 億元（不低于22.14 元/股）用于開設(shè)店面，股本擴大23.8%， 如今年增發(fā)成功，將攤薄短期業(yè)績。