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業(yè)績簡評及事件
    兆馳股份披露中報：1H12 實現(xiàn)營業(yè)收入24.5 億元，同比增長56.3%；凈利潤2.28 億元，同比增長51.2%。公司預計2012 年1-9 月凈利潤變動幅度為+30%至+50%。
    公司同期披露限制性股票激勵計劃草案：計劃對中高級管理人員及核心技術(shù)人員共計195 人進行限制性股票激勵。股票來源為公司向激勵對象定向發(fā)行417 萬股，占當前總股本的0.59%，授予價格為5.97 元/股。
    經(jīng)營分析
    上半年直下式 LED 電視量產(chǎn)帶動收入增速加快，下半年貢獻度更大。
    2Q12 收入增速58%，快于1Q12 的53%（圖表1），主要原因是上半年32、39、42 寸直下式LED 電視出貨20 萬臺、占上半年電視機收入的15%（均價約為1440 元/臺，高出32 寸側(cè)光式LED 均價約60%）。去年12 月租賃廠房建設(shè)的光明工廠目前已共有8 條集模組制造、整機裝配為一體的32-55 寸直下式LED 電視機生產(chǎn)線，松崗工廠的8 條側(cè)光式LED 生產(chǎn)線可改為直下式LED 生產(chǎn)線，目前已改4 條。因此直下式LED 最高單月產(chǎn)能可達25-28 萬臺（圖表3）。隨著三季度37、46、55 寸直下式LED 電視進入批量生產(chǎn)，全年32 寸及以上的大尺寸LED 電視（含側(cè)光式和直下式）占電視機業(yè)務(wù)收入比重將達到約50%。
    上半年 LED 封裝、LED 電視背光、LED 照明產(chǎn)品實現(xiàn)對外銷售4906 萬元，實現(xiàn)3 億元的對外銷售收入目標可期。目前封裝產(chǎn)品客戶主要有拓邦、雪萊特、達進東方、上海亞明、艾比森等；電視背光產(chǎn)品目前主要客戶有清華同方、帝光電子、臺灣輔祥等；照明產(chǎn)品主要客戶有歐普、三雄極光、三菱化學、勁霸、喜萬年、Lidl、TCL、莊臣、鴻雁電器等。
    上半年電視毛利率同比上升 2.8 個百分點，而整體毛利率略微上升0.2 個百分點是因機頂盒產(chǎn)品毛利率下降（圖表2、4）。1H12 電視毛利率13.2%、同比上升2.8 個百分點，提升正是來自于大尺寸直下式LED 電視收入占比達15%，我們推算大尺寸直下式LED 電視的毛利率高達29.1%（圖表6）；因此下半年收入占比繼續(xù)上升將繼續(xù)有效拉動電視機毛利率。
    而1H12 凈利率略降0.3 個百分點，主要因下半年旺季來臨，公司加大原材料采購，因此計提更多存貨跌價損失，從而降低了凈利率（圖表7）。