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    事 項  
     公司2012 年上半年收入、歸母凈利潤及扣非凈利潤分別為5.28 億、1.79 億及1.78 億元，增長分別為88.1%、100.93%及
    101.93%。EPS0.82 元。  主要觀點  
      1. 2 季度銷售收入同比增長65%，或為今年最低點。   公司2 季度收入2.48 億元，同比增長65%，環(huán)比下降11%；主要原因是受4 月份螺旋藻及問題膠囊事件影響。目前螺旋藻事件影響已基本消除，據終端調研，膠囊事件影響也已基本消除。由于公司主要產品是蛋白質粉及維生素等片劑，膠囊產品占比20-30%，比例并不高，但是消費者對于整個零售產品質量的信任度下降，導致銷售下降。我們分析認為，隨著膠囊事件影響漸消，代理商將逐步備貨，2 季度或成為今年增長的低點。  上半年凈利潤增幅大于收入增幅的主要原因是公司銷售費用率中的品牌建設費用率為5.88%，去年同期是12.61%。主要原因公司計劃在下半年開始投入全國范圍的廣告宣傳，由于不良事件影響，公司美譽度受損較大，我們分析認為， 公司將加大品牌投入，全年來看公司品牌建設費用率將超過2011 年的12.82%。