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 報(bào)告摘要：  
    公司今日發(fā)布2012 年半年度業(yè)績公告，上半年凈利潤約1.08 億元， 同比增長149.77%?？等侍玫臓I業(yè)收入增長80%以上，受益政策壁壘，整個(gè)行業(yè)都處于高速增長期。北京地區(qū)東直門醫(yī)院仍然保持了較快的增長速度。中藥配方顆粒業(yè)務(wù)中新增的收入主要是在北京以外的地區(qū)，外地銷售占比逐漸攀升至50%。  受益抗生素限用，血必凈同比增長200%。一方面是由于去年上半年血必凈受到停產(chǎn)影響，銷量只占去年全年的三分之一，基數(shù)較低； 另一方面從5 月份開始公司和主流商業(yè)進(jìn)行合作，加上部分地區(qū)新進(jìn)醫(yī)保促進(jìn)了業(yè)務(wù)的高速增長。未來公司將建立辦事處，對(duì)血必凈進(jìn)行直營，這將大大提高血必凈的毛利率。  建立中藥種植基地，保證原料質(zhì)量。應(yīng)新版GMP 認(rèn)證要求，公司建成符合GAP 標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)丹參生產(chǎn)基地。第一批丹參種苗已移植成功，預(yù)計(jì)年底可以收獲。這將從源頭保證血必凈注射液產(chǎn)品質(zhì)量。 
     配方顆粒供不應(yīng)求，9 月份300 噸新產(chǎn)能釋放將帶來新的增長。中藥配方顆粒作為替代中成藥飲片的產(chǎn)品，市場空間不言而喻。公司產(chǎn)品產(chǎn)能緊張，現(xiàn)今主要是保證自動(dòng)化中藥房的使用，小袋裝的配方顆粒有近100 種存在斷貨的狀況，因此也一直沒有著力開發(fā)。相信隨著9 月份300 噸新產(chǎn)能的釋放，公司配方顆粒將會(huì)有新的增長。  公司在研品種豐富。硫酸氯吡格雷、腦心多泰膠囊、鹽酸沙格雷酯等品種有望在2013 年獲批。 
    盈利預(yù)測。假設(shè)康仁堂四季度開始貢獻(xiàn)全部凈利潤，并且按照增發(fā)之后的最新股本進(jìn)行攤薄，預(yù)計(jì)未來三年公司EPS 分別為0.83、1.19、1.47 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為31、21 和17 倍，我們看好中藥配方顆粒的巨大市場空間，長期給予買入評(píng)級(jí)。