久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
     公司2012 年中報(bào)業(yè)績(jī)0.96 元/股，同比增長(zhǎng)46.43%，同業(yè)績(jī)預(yù)告業(yè)績(jī)相同，略超市場(chǎng)預(yù)期。公司上半年累計(jì)生產(chǎn)原煤295.36 萬(wàn)噸，同比下降5.76%；銷(xiāo)售煤炭298.77 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.19%，上半年綜合售價(jià)818.6 元/噸，噸煤銷(xiāo)售成本239 元/噸，同比去年均值上漲6.3%。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.57億元，同比增長(zhǎng)3.7%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)10.96 億元，同比增長(zhǎng)46.4%
     尿素化工合計(jì)上半年基本盈虧平衡。公司上半年生產(chǎn)尿素80.15 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.62%；銷(xiāo)售尿素74.34 萬(wàn)噸，同比下降10.45%，實(shí)現(xiàn)盈利6600 萬(wàn)元左右，同比去年增長(zhǎng)1.3-1.4 億元，所以化肥業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)EPS 增長(zhǎng)0.09 元/股。公司化工業(yè)務(wù)上半年虧損6500 多萬(wàn)元，基本同化肥盈利抵消。
     亞美大寧礦復(fù)產(chǎn)帶來(lái)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)0.25 元/股。大寧礦上半年完成煤炭產(chǎn)量208 萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.54 億元，噸煤凈利410 元/噸，公司當(dāng)前36%股權(quán)比例對(duì)應(yīng)投資收益3.07 億元，貢獻(xiàn)EPS 0.20 元/股，由于去年上半年停產(chǎn)虧損導(dǎo)致投資收益-7380 萬(wàn)元，對(duì)EPS 影響為-0.05 元/股。
     整合礦井明年開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。公司兩個(gè)焦煤礦井寶欣和蘭興合計(jì)150 萬(wàn)噸，從投資進(jìn)度看相對(duì)較快，預(yù)計(jì)今年年底可以投產(chǎn)，明年將成為公司業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)，但盈利能力目前存在不確定性。同寶和百盛由于兼并較晚所以目前進(jìn)度較慢，從時(shí)間上看口前礦進(jìn)度最慢。
     維持公司2012 年業(yè)績(jī)1.75 元/股，當(dāng)前估值水平11.5 倍，低于行業(yè)平均水平。下調(diào)13-14 年盈利預(yù)測(cè)至1.85 和2.22（原先預(yù)測(cè)為2.11 和2.63），調(diào)整盈利預(yù)測(cè)主要是修正了13 年煤價(jià)假設(shè)。公司13 年整合礦陸續(xù)投產(chǎn)，14 年玉溪礦有望貢獻(xiàn)產(chǎn)量，未來(lái)內(nèi)生成長(zhǎng)優(yōu)異，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。