久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件：
    公司發(fā)布2012年中報(bào)，2012年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.40億元，同比下降14.75%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6354.34萬(wàn)元，同比下降16.34%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4998.78萬(wàn)元，同比下降30.67%。公司中期無(wú)利潤(rùn)分配計(jì)劃。
    投資要點(diǎn):
    異丙醇胺盈利能力的下降與營(yíng)業(yè)外收入的減少是上半年利潤(rùn)總額下降的主要原因。公司異丙醇胺主要銷售到國(guó)外市場(chǎng)，受歐債危機(jī)及國(guó)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣的影響，異丙醇胺消費(fèi)需求下降，產(chǎn)品價(jià)格下降，毛利降低，上半年公司異丙醇胺毛利下降5.24個(gè)百分點(diǎn)，半年毛利為4133.88萬(wàn)元，較去年同期下降1796.97萬(wàn)元，下降幅度為30.3%；營(yíng)業(yè)外收入的減少主要是政府補(bǔ)助的減少，上半年政府補(bǔ)助僅140.92萬(wàn)元，較去年同期的1750萬(wàn)元大幅下降1609.08萬(wàn)元。
    硬泡聚醚盈利較為穩(wěn)定。受宏觀環(huán)境影響，上半年大宗產(chǎn)品價(jià)格下跌，公司硬泡聚醚原材料及產(chǎn)品價(jià)格皆下跌，上半年公司硬泡聚醚銷售收入6.14億元，同比下降14.78%，但公司通過(guò)加強(qiáng)管理，加大市場(chǎng)拓展力度，公司硬泡聚醚的毛利較去年同期回升2.08個(gè)百分點(diǎn)，使得公司硬泡聚醚上半年毛利9057.09萬(wàn)元，與去年同期基本持平。
    新材料開(kāi)始貢獻(xiàn)收入，但離大幅貢獻(xiàn)盈利仍有一段距離。上半年公司以保障房為切入點(diǎn)，拓展公司高阻燃聚氨酯保溫板市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入596.62萬(wàn)元；公司太陽(yáng)能EVA封裝膠膜產(chǎn)品通過(guò)德國(guó)TUV NORD認(rèn)證，開(kāi)始在下游客戶試用。公司的高阻燃聚氨酯保溫板雖已經(jīng)開(kāi)始貢獻(xiàn)收入，但受目前公司保溫板產(chǎn)能及國(guó)家外墻保溫板阻燃要求的影響，短期內(nèi)公司高阻燃聚氨酯保溫板市場(chǎng)難以有大規(guī)模的擴(kuò)展；太陽(yáng)能EVA封裝膠主要用于光伏行業(yè)，目前歐盟、美國(guó)等對(duì)國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)的反傾銷尚未有定論，市場(chǎng)仍處于底部，行業(yè)正處于虧損狀態(tài)，公司的EVA封裝膠才處于下游企業(yè)的試用階段，預(yù)期今年難以貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
    投資建議：
    預(yù)計(jì)公司2012～2014年EPS分別為0.17元、0.21元、0.30元，對(duì)應(yīng)2012～2014年P(guān)E分別為26.47倍、21.42倍、15.00倍；考慮到公司靈活的經(jīng)營(yíng)策略，積極拓展新的市場(chǎng)及公司去年下半較低的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)基數(shù)，我們維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    新材料市場(chǎng)拓展的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)惡化，公司產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。