>> 平安證券-鄭煤機(601717)半年報點評：研發(fā)優(yōu)勢明顯,業(yè)績穩(wěn)健增長-120806
| 上傳日期： |
2012/8/6 |
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推薦 |
作者： |
葉國際 |
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投資要點
上半年公司凈利潤快速增長
公司營業(yè)總收入47.24 億元，同比增長25.9%，歸屬于上市公司股東的凈利潤8.08 億元，同比增長47.8%，EPS0.58 元。
凈利潤增速快于營業(yè)收入增速，主要原因是三項費用率由去年同期 8.55%降至7.14%，有效所得稅率由去年同期23.9%降至16.0%。
報告期內(nèi)合同訂貨額同比增長 28.5%，年內(nèi)業(yè)績有保障。
液壓支架研發(fā)優(yōu)勢明顯，增長可持續(xù)
上半年公司為伊泰集團、潞安集團、沈煤集團、淮南礦區(qū)和俄羅斯研制量身定做的高端產(chǎn)品，有望復(fù)制與神華長期合作模式，通過研發(fā)合作獲得客戶更多的訂單份額，這使得公司在競爭日趨激烈、下游集中度提升的液壓支架市場中優(yōu)勢將更加明顯。
上半年公司液壓支架收入 32.72 億元，同比增長了22.1%；結(jié)合公司訂單及排產(chǎn)情況，預(yù)計全年液壓支架收入有望達到65-70 億元，同比增長20%左右。
綜采設(shè)備和海外業(yè)務(wù)成公司增長點
掘進機、刮板機等綜采設(shè)備仍在培育中，預(yù)計今年刮板機和掘進機收入合計不超過3 億元，同比增長150%左右，隨著規(guī)模擴大，毛利率有望穩(wěn)中有升.上半年海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入2.80 億元，同比增長155%；毛利率為59%，明顯高于國內(nèi)液壓支架毛利率水平，海外業(yè)務(wù)對業(yè)績增長的邊際效用明顯。
盈利預(yù)測
由于液壓支架毛利率預(yù)期上升，我們將公司2012-2014 年EPS 分別上調(diào)至1.08、1.25、1.52 元，目前股價對應(yīng)2012-2014 年P(guān)/E 分別為10.9、9.4 及7.7 倍。
短期內(nèi)擔憂煤炭行業(yè)不景氣影響煤機訂單，但考慮公司處于行業(yè)龍頭，且受益下游行業(yè)集中，公司有望維持穩(wěn)定增長，維持“推薦”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟持續(xù)不景氣影響煤炭產(chǎn)量增長及煤機需求；山西大型煤礦集團采購省內(nèi)煤機產(chǎn)品影響公司市場開拓。
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