>> 國海證券-上海鋼聯(lián)(300226)代購業(yè)務(wù)放量,向下整合更進(jìn)一步-120806
| 上傳日期： |
2012/8/7 |
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增持 |
作者： |
馬金良 |
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事件：公司向控股子公司提供委托貸款，并擔(dān)保其申請銀行授信
上海鋼聯(lián)公告稱：公司控股子公司上海鋼銀擬向銀行申請1.5 億元綜合授信，公司為其提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保， 擔(dān)保事項(xiàng)已經(jīng)公司第二屆董事會第十三次會議審議通過，本議案尚需提交股東大會審議。與此同時，公司與浙商銀行上海普陀支行簽署委托貸款借款合同，委托浙商普陀行發(fā)放委托貸款合計人民幣2000 萬元給上海鋼銀，期限為1 年，委托貸款年利率為6%。委托貸款資金為公司自有資金，本議案無需提交股東大會審議。 評論：代購業(yè)務(wù)放量 向下整合更進(jìn)一步
現(xiàn)貨網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)正式放量。在我們前期的深度報告中指出，公司鋼鐵代購業(yè)務(wù)（現(xiàn)貨網(wǎng)上交易）本質(zhì)"醉翁之意不在酒"，公司最終目的在于整合鋼鐵貿(mào)易的整個流通環(huán)節(jié)，提高流通效率、降低鋼貿(mào)商成本，而目前初期階段難以將融資、代購、倉儲物流所有環(huán)節(jié)整合于交易平臺，因此從最初的代購業(yè)務(wù)開始做起，主要是考慮到代購業(yè)務(wù)的需求非常旺盛，尤其在目前鋼市低迷、銀行緊縮貿(mào)易商貸款時期，鋼貿(mào)商對公司的代購業(yè)務(wù)需求更加強(qiáng)烈。年初以來，公司代購業(yè)務(wù)一直是運(yùn)用自有資金1.5 億左右，加上公告的1.5 億信貸和2000 萬委托貸款，鋼聯(lián)目前的代購業(yè)務(wù)資金達(dá)到3.2 億元。鋼鐵代購業(yè)務(wù)需求旺盛，關(guān)鍵在于現(xiàn)貨所有權(quán)的控制，我們認(rèn)為公司的代購業(yè)務(wù)資金規(guī)模于年底將達(dá)到5 億左右，現(xiàn)貨網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)正式放量。 代購收入意義不大，關(guān)鍵看資金占用時間。公司的代購業(yè)務(wù)收入確定方式是按照周轉(zhuǎn)次數(shù)乘以周轉(zhuǎn)資金來計算， 這樣將會大大提升公司的營業(yè)收入，如去年四季度實(shí)現(xiàn)代購業(yè)務(wù)收入1.5 億，單季度收入就占到去年全年收入的42.9%，我們預(yù)計今年上半年實(shí)現(xiàn)代購業(yè)務(wù)收入4 億左右，代購業(yè)務(wù)對公司整體收入的增長非常明顯，但由于公司要求客戶必須讓出鋼鐵所有權(quán)，且繳納定金20%，導(dǎo)致代購業(yè)務(wù)只是收取12%的年化利息收入。因此代購業(yè)務(wù)對公司的凈利潤貢獻(xiàn)關(guān)鍵看周轉(zhuǎn)資金在客戶中占用的時間，而不是周轉(zhuǎn)次數(shù)。 倉儲物流服務(wù)關(guān)鍵看信用體系的建設(shè) 公司代購業(yè)務(wù)的利潤率甚至不如銀行存款利息高，但公司基于交易平臺的龐大成交量是后期整合融資、倉儲物流等服務(wù)的關(guān)鍵基礎(chǔ)。目前現(xiàn)行的鋼鐵倉儲物流和融資成本高的本質(zhì)問題在于信用體系的缺失，銀行只質(zhì)押鋼貿(mào)商的取貨單，沒有實(shí)際貨權(quán)，因此鋼貿(mào)商從銀行融資的高成本實(shí)際上是包含了違約后的倉儲物流成本，公司的交易平臺最終要解決掉恰是通過引入信用機(jī)制、降低倉儲物流成本進(jìn)而降低融資成本的問題。公司目前已經(jīng)成立了物流部門(整合物流服務(wù)，不做實(shí)際物流)，接下來的工作重點(diǎn)在于引入第三方信用機(jī)制，擁有貨權(quán)的同時將信用機(jī)制與銀行信用對接，從而實(shí)現(xiàn)低成本的融資服務(wù)。通過一系列的整合服務(wù)，為鋼貿(mào)商降低融資、倉儲物流成本。我們認(rèn)為公司這種創(chuàng)新的服務(wù)模式在鋼市低迷、鋼貿(mào)商集體過冬的現(xiàn)階段具有非常積極的意義。
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