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    上海鋼聯(lián)（300226）7月13日公布上半年業(yè)績預(yù)告：預(yù)計(jì)2012年H1凈利潤同比增速10-30%。公司Q1凈利潤增長9%，Q2凈利潤增速在11%-49%之間。這一數(shù)字比公司一季度9%的增速和市場對(duì)公司今年增長普遍的預(yù)期都要高。公司已多個(gè)季度在鋼鐵行業(yè)低迷中取得穩(wěn)健快速增長，顯示出基于深度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)展開的衍生服務(wù)強(qiáng)大的成長動(dòng)力。
    點(diǎn)評(píng)
    剔除所得稅、非經(jīng)常性損益等擾動(dòng)，2012年H1凈利潤真實(shí)同比增速仍然在10-30%之間。2011年H1所得稅按照25%計(jì)算，而2011年全年按照15%計(jì)算，導(dǎo)致2011年H1利潤基數(shù)少了200萬；2011年H1有242萬非經(jīng)常性損益，而2012年H1只有55-70萬元，導(dǎo)致2011年H1利潤基數(shù)高了將近200萬。
    二者一正一負(fù)基本相互抵消，公司2012年H1凈利潤真實(shí)同比增速仍然在10-30%之間。
    鋼鐵行業(yè)不改低迷對(duì)公司影響客觀存在，公司利潤仍維持穩(wěn)健增長顯示出較強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。最近一年來鋼鐵行業(yè)持續(xù)低迷，對(duì)公司不良影響客觀存在：（1）續(xù)費(fèi)率降低（部分貿(mào)易商退出）；（2）廣告提價(jià)難度加大、新增廣告少。但公司基于服務(wù)對(duì)客戶產(chǎn)生了較強(qiáng)的粘性，付費(fèi)會(huì)員基數(shù)的持續(xù)擴(kuò)大和產(chǎn)品衍生化的提升幫助公司在行業(yè)連續(xù)低迷的背景下仍取得穩(wěn)健增長。
    下半年是盈利高峰，全年較快成長仍有保障。下半年由于有年會(huì)、政府補(bǔ)貼到位等因素，本身就是盈利高峰，除此之外，與CME合作的數(shù)據(jù)產(chǎn)品有望上線、供應(yīng)鏈融資服務(wù)繼續(xù)推進(jìn)、數(shù)據(jù)終端產(chǎn)品銷售等新業(yè)務(wù)將帶來更多的贏利點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：
    公司多個(gè)季度在鋼鐵行業(yè)低迷中仍取得穩(wěn)健快速增長，側(cè)面不斷驗(yàn)證其基于深度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)展開的衍生服務(wù)強(qiáng)大的成長動(dòng)力。維持公司2012-2013年EPS分別為0.70元和0.94元的預(yù)測(cè)。鋼鐵行業(yè)的低迷對(duì)公司造成一定影響，但反過來也促進(jìn)鋼鐵資訊行業(yè)集中度的提高和鋼鐵貿(mào)易服務(wù)行業(yè)轉(zhuǎn)型的提速?？春霉景凑占扔械缆飞钔诋a(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)價(jià)值、拓展貿(mào)易鏈周邊服務(wù)業(yè)務(wù)。按照2012年30倍估值，目標(biāo)價(jià)21元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    主要風(fēng)險(xiǎn)：
    擴(kuò)張期人力成本上升過快；大宗商品交易等業(yè)務(wù)開展進(jìn)度；經(jīng)濟(jì)低迷造成鋼貿(mào)行業(yè)景氣度持續(xù)降低。