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    權(quán)威數(shù)據(jù)，鑄造難以復(fù)制的核心競(jìng)爭(zhēng)力 公司是鋼鐵領(lǐng)域的垂直B2B 電子商務(wù)龍頭，市場(chǎng)占有率超過50%。相比綜合類B2B 電商，公司給客戶提供價(jià)值更高的服務(wù)，從而擁有更高的客戶黏性。公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于擁有一支1000 多人的信息采集隊(duì)伍，每天向15000 多家單位電話采集信息，經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)10 多年的數(shù)據(jù)積累和人才積累，公司的數(shù)據(jù)權(quán)威性已經(jīng)獲得了國(guó)際認(rèn)可，并被芝加哥商品交易所采用，屬于國(guó)內(nèi)首例。公司這種長(zhǎng)期積累的數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)短期內(nèi)難以復(fù)制。 鋼價(jià)的波動(dòng)性和不對(duì)稱性決定了公司的價(jià)值 我國(guó)鋼材生產(chǎn)企業(yè)眾多且集中度不高，區(qū)域性特征明顯，導(dǎo)致不同地區(qū)的鋼價(jià)差別較大，鋼鐵的金屬屬性導(dǎo)致價(jià)格在一天之內(nèi)可以變化多次，各國(guó)的金融機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)幾乎都把鋼鐵等大宗商品作為重要研究對(duì)象，全球各國(guó)的資本市場(chǎng)也隨之頻繁波動(dòng)。鋼價(jià)的這種屬性決定了市場(chǎng)對(duì)權(quán)威、客觀的數(shù)據(jù)需求迫切，公司正是以數(shù)據(jù)起家，隨著公司數(shù)據(jù)的權(quán)威性和品牌知名度逐步提升，未來的市場(chǎng)地位將越來越高。 雙向擴(kuò)張，打破B2B 電商空間小的瓶頸 垂直B2B 電商一直飽受行業(yè)空間較小困擾，這也是市場(chǎng)給予較低估值的重要因素。針對(duì)該問題，公司充分利用在鋼鐵領(lǐng)域的品牌優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)向與鋼鐵行業(yè)類似的鐵礦石、化工、煤炭、有色金屬等大宗商品領(lǐng)域擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)多元化的利潤(rùn)來源；除此之外，公司充分利用電子商務(wù)平臺(tái)向線下服務(wù)領(lǐng)域延伸，形成融資、倉(cāng)儲(chǔ)物流、配送中心、運(yùn)輸?shù)榷鄠€(gè)環(huán)節(jié)集約效應(yīng)，目前以代購(gòu)業(yè)務(wù)為突破口，等到代購(gòu)量和客戶積攢到一定程度后即可向下游延伸。公司的雙向擴(kuò)張開啟了新的巨大市場(chǎng)空間，也解除了市場(chǎng)對(duì)行業(yè)空間的疑慮。 首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí) 我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年收入分別為7.7 億、18.8 億和21.1 億元，凈利潤(rùn)分別為5200 萬(wàn)、7300 萬(wàn)和9000 萬(wàn)元，EPS 分別為0.66 元、0.91 元和1.12 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為19 倍、14 倍和11 倍?？杀裙窘衩鲀赡昴昶骄鵓E 分別為24 倍和20 倍，公司估值優(yōu)勢(shì)明顯。與可比公司相比，公司的核心數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)明顯，并且在國(guó)際上獲得了權(quán)威性和客觀性的認(rèn)可，未來的增長(zhǎng)空間巨大且規(guī)劃清晰，我們首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。