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    2012 年8 月6 日晚間公司公布2012 年中報(bào)，基本每股收益0.24 元，同比大幅增加26.32%，報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績基本符合我們的預(yù)期，分析如下：  公司上半年盈利增長比較明顯。公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.88 億元，同比增長17.11%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤0.74 億元，同比增加21.38%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為4.80%，同比上升059 個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.24 元，同比增加26.32%。  二季度盈利同比、環(huán)比均出現(xiàn)明顯提升。二季度因每10 股轉(zhuǎn)增5 股，總股本增加至3.12 億股，從歸屬母公司的凈利潤來看，當(dāng)季報(bào)0.44 億元，同比增加11.43%， 環(huán)比大幅增加47%。  
    受益于現(xiàn)階段國家對于管網(wǎng)建設(shè)投資的加大，公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)和高附加值產(chǎn)品占比提高成為上半年盈利增長的重要原因。今年以來出于管網(wǎng)建設(shè)的需要， 油氣領(lǐng)域?qū)懿牡男枨蟛粩嗵嵘?，公司在油氣、化工領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)5.44 億元營業(yè)收入， 占比約44%，對業(yè)績增長影響明顯。在需求穩(wěn)步提升的背景下，募投項(xiàng)目產(chǎn)能的逐步釋放，使得公司產(chǎn)品銷量明顯增大，上半年無縫管、焊管銷量同比分別增長12.31%、28.29%；另一方面，高附加值產(chǎn)品占比的提高，拉升了產(chǎn)品的毛利率， 無縫管和焊管的毛利率分別為22%和19.48%，同比分別增長1.67 和4.32 個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，去年阿曼石油采購的281 公里雙向鋼管線管訂單，今年上半年確認(rèn)收入約2.18 億元，約占當(dāng)期營業(yè)收入的17%，產(chǎn)品因全部為直縫埋弧焊管，屬于管線管產(chǎn)品中盈利能力較強(qiáng)的產(chǎn)品，是導(dǎo)致焊管銷量和毛利率明顯提升的原因之一。  維持"增持"評級。綜合來看，公司未來發(fā)展定位于高端管材細(xì)分市場，重點(diǎn)產(chǎn)品核管和鈦管的安全性能已開始得到下游客戶的認(rèn)可，隨著十二五期間國家對于能源行業(yè)投資加大和核電項(xiàng)目的重啟，其盈利水平將隨著高端募投項(xiàng)目產(chǎn)能的釋放明顯提升，我們預(yù)計(jì)12~14 年EPS 值分別為0.48、0.64 和0.75 元/股，對應(yīng)的PE 分別為25、19 和16 倍，維持"增持"評級不變。 
     風(fēng)險(xiǎn)提示：下游景氣程度；鋼材原材料價(jià)格；國際金融環(huán)境等。