>> 湘財證券-沃森生物(300142)研究動態(tài)：投資大安制藥,進(jìn)軍血液制品領(lǐng)域-120806
| 上傳日期： |
2012/8/8 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李曉彬 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
沃森生物擬受讓四川方向藥業(yè)和成都鎮(zhèn)泰投資持有的河北大安制藥55%的股權(quán)，方案約定最終成交價格將在2.2億元和5.3億元之間。
投資要點：
大安制藥主營業(yè)務(wù)為血液制品，年采漿能力為100噸左右。
大安制藥是河北省唯一一家血液制品生產(chǎn)企業(yè)，每年可處理200噸人血漿，擁有人血白蛋白、人免疫球蛋白、乙肝人免疫球蛋白、破傷風(fēng)人免疫球蛋白等藥品的生產(chǎn)批文，已經(jīng)申報靜丙的生產(chǎn)批文，在研產(chǎn)品有人凝血因子VIII、凝血酶原復(fù)合物等。公司產(chǎn)品處于停產(chǎn)狀態(tài)，人血白蛋白在等待生產(chǎn)批件的批復(fù)。
大安制藥目前擁有3個漿站，具有100噸左右的年采漿能力，目前有180噸左右的庫存血漿。公司目前還有兩個漿站正在籌建之中，而根據(jù)河北省的相關(guān)政策規(guī)劃，大安制藥可分期分批在河北省再新建漿站，公司具有很強(qiáng)的漿站拓展能力。
血液制品供不應(yīng)求，大安制藥具有很大的發(fā)展?jié)摿Α?br> 人血白蛋白、凝血因子VIII等血液制品是市場上十分緊缺的產(chǎn)品，供不應(yīng)求，血液制品企業(yè)具有良好的發(fā)展前景。大安制藥雖然在2008年后因生產(chǎn)工藝變更而暫停生產(chǎn)，但公司產(chǎn)品線較為齊全，擁有2大類4個產(chǎn)品的生產(chǎn)批文，凝血因子類產(chǎn)品正在研發(fā)，公司具有良好的發(fā)展前景。
公司年采漿能力100噸，和已上市的博雅生物相當(dāng)，公司的各種潛力充分挖掘后有能力成長為第二個博雅生物。
收購大安制藥，進(jìn)一步完善沃森生物的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)布局。
國家對血液制品行業(yè)實施嚴(yán)格監(jiān)管，從2001年起國家不再批準(zhǔn)新的血液制品生產(chǎn)企業(yè)，此次收購?fù)瓿珊?，沃森生物將快速切入血液制品領(lǐng)域。
由于血液制品供不應(yīng)求，血液制品生產(chǎn)企業(yè)正常情況下具有良好的盈利能力，大安制藥復(fù)產(chǎn)后將成為沃森生物新的利潤增長點。今年以來公司加大對外投資力度，預(yù)計未來公司將形成疫苗、血液制品、單抗并行的業(yè)務(wù)格局，此次投資對于完善公司的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)布局具有重要意義。
估值和投資建議。
由于此次投資尚有不確定性，且大安制藥還處于停產(chǎn)狀態(tài)，故不考慮此次投資對公司業(yè)績的影響。我們維持公司盈利預(yù)測不變，預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為1.45、1.86、2.37元，對應(yīng)當(dāng)前收盤價PE分別為29、23、18倍，維持公司“增持”的投資評級。
重點關(guān)注事項。
股價催化劑(正面)：新產(chǎn)品上市；獲得臨床批件；風(fēng)險提示（負(fù)面）：研發(fā)風(fēng)險；市場風(fēng)險。
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