>> 華泰證券-深圳燃氣(601139)西二線正式供氣增強氣源保障、再獲電廠訂單助力供氣量增長-120808
| 上傳日期： |
2012/8/8 |
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pdf |
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作者： |
程鵬 |
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深圳燃氣2012年8月7日公告與華電國際廣東分公司、深圳大唐寶昌燃氣發(fā)電有限公司簽署《天然氣購銷意向書》，兩電廠投運后年均天然氣采購量合計達到11.5億立方米，供氣期限分別為2013年10月、2014年1月起。 未來3年電廠供氣量符合增速將達到78%。公司新增上述2個電廠供氣協(xié)議后，合計意向供氣量達到39.43億立方米。其中2家電廠已開始供氣，預(yù)計2012年供氣量超過4億立方米。伴隨深圳地區(qū)用電需求、電網(wǎng)調(diào)峰需求快速增長和環(huán)保要求的不斷提高，我們預(yù)計深圳區(qū)域內(nèi)燃氣電廠建設(shè)將提速。我們預(yù)測公司2016年燃氣電廠合同供氣量將超出40億立方米。 西二線進入正式供氣期，EPS對電廠供氣量、管輸費敏感性較高。西二線于2012年8月8日結(jié)束試運行階段（90天），進入正式供氣時期，將正式執(zhí)行與中石油簽訂的購氣協(xié)議。公司與燃機電廠采用"門站價+管輸送費"的定價形式，因而EPS對管輸價格、供氣量敏感性較高。以2012年電廠用氣量3.97億立方米，管輸價格0.3元/立方米測算，當電廠供氣量每增長1億立方米、管輸價格提高0.1元/立方米時，EPS將增厚0.01、0.015元。 維持公司"增持"評級。我們預(yù)計2012-2014年公司EPS分別為0.32、0.47、0.62元，未來3年盈利復(fù)合增速40%?？紤]到公司天然氣業(yè)務(wù)成長性極佳，市場空間巨大，我們認為給予公司2013年20-25倍市盈率較為合適，對應(yīng)股價為9.2-11.6元。維持公司"增持"評級。 風險提示：2012-2013年西二線供氣量不達預(yù)期、西二線門站價格再次調(diào)整；電廠建設(shè)速度及工業(yè)客戶拓展進度低于預(yù)期
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