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 報(bào)告關(guān)鍵點(diǎn)： 
   策不斷催化，醫(yī)療信息化需求旺盛  
   報(bào)告摘要：  業(yè)績符合預(yù)期。2012年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9,246.73萬元，同比增長28.64%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1,873.52萬元，同比增長6.52%，EPS0.18元，符合預(yù)期。  新簽訂單形勢喜人。公司上市后加快了在全國各地的擴(kuò)張步伐，勢頭強(qiáng)勁。上半年公司新簽訂多個(gè)金額100萬元以上醫(yī)療衛(wèi)生信息化項(xiàng)目，客戶包括上海市金山區(qū)衛(wèi)生局、上海交通大學(xué)附屬第六人民醫(yī)院、內(nèi)蒙古自治區(qū)醫(yī)院、廣州市衛(wèi)生局、合肥市衛(wèi)生局等，該類合同總金額約8,669.49萬元，同比增長近100%。  公司正處于快速擴(kuò)張期，費(fèi)用增長較快。上半年公司的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別同比增長96.23%和69.14%，主要由于人工成本、差旅費(fèi)等相應(yīng)的營業(yè)成本增加。公司目前正處于快速擴(kuò)張期，下半年將進(jìn)入各地招投標(biāo)高峰，預(yù)計(jì)銷售和管理費(fèi)用仍會(huì)保持較高增速。  人工成本上升導(dǎo)致毛利率有所下滑，下半年有望改善。上半年公司的毛利率為54.23%，比上年同期下降了6.72%。其中，技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率為59.77%，比去年同期下降了14.38%，主要是由于服務(wù)人員的增加以及人工成本的上升。上半年公司新增員工約100人，接近去年全年新增員工人數(shù)，預(yù)計(jì)下半年員工招聘速度將有所放緩，毛利率有望恢復(fù)。  政策不斷催化，醫(yī)療信息化需求旺盛。2012年6月，衛(wèi)生部、國家中醫(yī)藥管理局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)衛(wèi)生信息化建設(shè)的指導(dǎo)意見》，要求進(jìn)一步加強(qiáng)衛(wèi)生信息化建設(shè)。此前衛(wèi)生部已經(jīng)出臺(tái)了包括公立醫(yī)院改革信息化、關(guān)于公立醫(yī)院改革國家聯(lián)系試點(diǎn)城市信息系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目、中西部地區(qū)村衛(wèi)生室信息化建設(shè)項(xiàng)目等諸多的規(guī)范、政策及試點(diǎn)項(xiàng)目，加速了行業(yè)對(duì)醫(yī)療信息化產(chǎn)品的需求。根據(jù)IDC的預(yù)測，2011至2016年國內(nèi)醫(yī)療信息化市場的年均復(fù)合增長率為18.4%，高于中國其他行業(yè)IT市場的平均增速。  盈利預(yù)測與投資建議：我們下調(diào)公司2012、2013年EPS至0.58和0.84元。醫(yī)療信息化行業(yè)處于高景氣度，公司在手訂單充裕，業(yè)績增長確定性高，我們給予公司2013年30倍PE，目標(biāo)價(jià)25.2元，維持"增持-A"評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇，新技術(shù)、新需求帶來的不確定性。