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    事件：
   公司公布2012 年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.05 億元，同比增長(zhǎng)23.91%； 實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)5.16 億元，同比增長(zhǎng)26.85%，合每股收益0.53 元。  投資要點(diǎn)  基本符合預(yù)期，外延擴(kuò)張助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司中報(bào)數(shù)據(jù)應(yīng)已經(jīng)根據(jù)收購(gòu)情況進(jìn)行了追述調(diào)整，調(diào)整前公司上半年收入和利潤(rùn)的增速應(yīng)分別為34.8%和30%，與我們的預(yù)期基本相符，顯示外延擴(kuò)張對(duì)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)明顯。 
    處方藥增長(zhǎng)迅速，OTC 盈利能力穩(wěn)定。分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，處方藥增長(zhǎng)迅速， 其中調(diào)整后增速為55.93%，不剔除并表的增速為84.8%，顯示內(nèi)生和并表增長(zhǎng)均較為顯著，是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要來(lái)源。其中公司的中藥注射劑品種華蟾素、參附、參麥快速增長(zhǎng)（一季度PDB 樣本終端參麥增長(zhǎng)42%），體現(xiàn)了中藥注射劑的行業(yè)景氣；而與行業(yè)情況相同，抗生素業(yè)務(wù)也有明顯恢復(fù)（一季度PDB 樣本終端頭孢唑林增長(zhǎng)41%，上半年九新藥業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)87%）。而OTC 業(yè)務(wù)調(diào)整后和調(diào)整前的增速分別為11.8%和17.9%，顯示并表貢獻(xiàn)顯著，毛利率在成本下降的帶動(dòng)下略提升1.13 個(gè)百分點(diǎn)至63.86%。 
    看好公司外延擴(kuò)張和整合能力。我們認(rèn)為三九的并購(gòu)整合能力較強(qiáng)，前期的并購(gòu)已經(jīng)為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)貢獻(xiàn)；公司今年也已經(jīng)完成了順?lè)逅帢I(yè)的收購(gòu)， 其后續(xù)的協(xié)同效應(yīng)也值得期待。因此雖然OTC 行業(yè)整體增速較慢，但我們看好其通過(guò)外延擴(kuò)張和二線產(chǎn)品開(kāi)拓獲得超出行業(yè)增長(zhǎng)的可能。公司中報(bào)中亦表示：正在加快重點(diǎn)關(guān)注品類(lèi)中目標(biāo)企業(yè)的篩選進(jìn)度及談判進(jìn)程，爭(zhēng)取盡快完成并購(gòu)項(xiàng)目。