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    公司致力于成為OTC 行業(yè)的引領(lǐng)者和中藥處方藥行業(yè)的創(chuàng)新者。2012 年1季度公司主營(yíng)收入增長(zhǎng)32.5%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36.9%，其中OTC 業(yè)務(wù)有所回暖，處方藥業(yè)務(wù)受益于低基數(shù)效應(yīng)增長(zhǎng)迅速。隨著新收購(gòu)品種逐漸納入自身的銷售體系，同時(shí)原材料價(jià)格回落導(dǎo)致毛利率回升，公司業(yè)績(jī)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司上半年收入增速將在25%左右，凈利潤(rùn)增速也將達(dá)到30%以上。我們上調(diào)公司2012-2014 年盈利預(yù)測(cè)至1.046、1.315、1.666元，上調(diào)目標(biāo)價(jià)格至26.00 元，相當(dāng)于25 倍左右2012 年市盈率，維持買入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    新品快速成長(zhǎng)促進(jìn)OTC 業(yè)務(wù)增長(zhǎng)：在感冒靈、皮炎平等老品種穩(wěn)步增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，新品種小兒感冒系列和皮膚用藥系列繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，成為公司OTC 板塊的主要?jiǎng)恿Γ盼柑┑幕鶎臃帕恳约爸箍嚷兜木_定位營(yíng)銷也為公司的OTC 板塊提供額外動(dòng)力。
    獨(dú)家品種和基藥品種放量推動(dòng)處方藥業(yè)務(wù)增長(zhǎng)：獨(dú)家品種新泰林和參附注射液將是公司處方藥領(lǐng)域的長(zhǎng)期核心產(chǎn)品，有望長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)；參麥注射液也將繼續(xù)在放量的基藥市場(chǎng)中繼續(xù)搶占份額，短期高速增長(zhǎng)可以持續(xù)。
    并購(gòu)新業(yè)務(wù)為公司成長(zhǎng)提供額外動(dòng)力：收購(gòu)原北藥下屬4 家公司和順?lè)逅帢I(yè)獲得的新品將于近期完全納入公司現(xiàn)有的銷售渠道，通過(guò)渠道和資源的整合，并購(gòu)業(yè)務(wù)有望取得超過(guò)公司原有業(yè)務(wù)的增速。
    成本下降促進(jìn)公司盈利狀況改善：中藥材和白糖價(jià)格已顯著回落，由于庫(kù)存周期的影響，預(yù)計(jì)將從第二季度開(kāi)始對(duì)公司的盈利造成積極影響。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)主要原材料價(jià)格繼續(xù)上漲估值
    我們上調(diào)公司2012-2014 年每股盈利預(yù)測(cè)至1.046、1.315、1.666 元。并將公司目標(biāo)價(jià)由20.00 元上調(diào)至26.00 元，維持買入評(píng)級(jí)不變。