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     一季報經(jīng)營超市 場預期  公司公告2012 年一季報：實現(xiàn)收入和凈利潤分別為17.64 億元和3.07 億元，分別同比增長32%和37%；實現(xiàn)每股收益0.31 元，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.06 元，超過市場預期。公司一季度經(jīng)營超預期的主要原因為處方藥業(yè)務的強勁增長。  處方藥業(yè)務強勁增長  公司處方藥業(yè)務強勁增長與去年同期基數(shù)較低有關(guān)，但也與公司過去幾年扎實的學術(shù)推廣及政府事務工作密切相關(guān)。我們預計：①中藥處方藥增長超過50%，公司的獨家品種參附及華蟾素注射液在二級以上醫(yī)院均有較好表現(xiàn)。參附注射液前幾年受醫(yī)保限制適應癥的影響增速較慢，公司對于重點省區(qū)做了有效推廣及學術(shù)營銷，2011 年"參附注射液對復蘇后心功能障礙的保護作用"文章被國際危重癥領(lǐng)域中的權(quán)威雜志《SHOCK》發(fā)表，獲得臨床急救科室醫(yī)生的認同，去年開始該品種已重新進入上升通道。參麥注射液在基層市場以價換量，也有較快的增長。②抗生素實現(xiàn)翻番增長，我們認為抗生素行業(yè)難言整體回暖，但市場向有特色、有定價權(quán)的品種集中是大勢所趨，公司主力品種五水頭孢唑林鈉從中受益。③中藥免煎顆粒保持30%以上增速。  OTC 業(yè)務繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，報表指標正常  我們預計公司OTC 業(yè)務在較高基數(shù)保持15-20%增長。其中：成人感冒系列保持平穩(wěn)增長，小兒感冒系列增長約40%；皮膚藥新品亦有較好表現(xiàn)，順峰藥業(yè)的品種正在整合當中；胃泰及正天丸增長超過20%。一季度公司整體成本略有下降， 費用率相對穩(wěn)定，公司整體報表質(zhì)量比較正常：賬上現(xiàn)金充沛，應收賬款增速與收入增速相當，存貨基本沒有增長，經(jīng)營性現(xiàn)金流低于凈利潤主要是處方藥銷售快速增長所致，賬上仍有預收款1.3 億元。  戰(zhàn)略清晰，增長確定，維持買入評級  公司戰(zhàn)略清晰，增長確定，估值安全，全年業(yè)績有望超我們預期，暫維持公司2012-2014 年EPS 預期分別為1.00/1.23/1.49 元，目前對應動態(tài)市盈率僅18/15/12 倍，維持買入評級。  風險提示  順峰藥業(yè)進入三九體系后也存在整合上的風險；OTC 新品推廣不及預期；處方藥行業(yè)政策比預期嚴厲