久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    公司 2012 年一季度營(yíng)業(yè)總收入17.64 億元，同比增加32.48%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3.06 億元，同比增加36.9%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~0.57 億，每股EPS0.31 元，略超預(yù)期。
    經(jīng)營(yíng)分析
    處方藥業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)：公司一季度制藥業(yè)務(wù)板塊增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，明星產(chǎn)品三九胃泰、正天丸繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)；中藥配方顆粒、處方藥業(yè)務(wù)則有明顯增長(zhǎng)，處方藥增速高于預(yù)期。我們認(rèn)為，在醫(yī)藥行業(yè)整體持續(xù)增長(zhǎng)、公司加大營(yíng)銷投入和市場(chǎng)逐步擴(kuò)容等因素推動(dòng)下，公司收入增速將能繼續(xù)保持。
    成本壓力已經(jīng)趨于緩解：公司近兩年收入保持較快增長(zhǎng)，但受成本壓力的困擾，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢。2012 年一季度利潤(rùn)增長(zhǎng)已經(jīng)超過(guò)收入增長(zhǎng)，隨著中藥材和白糖的價(jià)格穩(wěn)中有降，一季度綜合毛利率60.07%，比去年提升一個(gè)百分點(diǎn)，成本壓力正在減輕。目前來(lái)看，中藥材整體將是回落態(tài)勢(shì)，這一項(xiàng)的成本壓力將會(huì)繼續(xù)緩解。
    順?lè)逅帢I(yè)并表，重新打造皮膚科用藥專家：公司將逐步整合順?lè)逅帢I(yè)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，與原有999 皮炎平和優(yōu)諾平系列形成細(xì)分差異化，真正建立公司在抗真菌細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)地位。去年公司收購(gòu)的4 家OTC 企業(yè)也正在進(jìn)行產(chǎn)品和渠道的整合。我們預(yù)計(jì)今年OTC 業(yè)務(wù)板塊能夠?qū)崿F(xiàn)20%以上的收入增長(zhǎng)。
    盈利調(diào)整
    我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì) 2012-2014 年EPS 為1.109 元、1.322 和1.554 元。
    投資建議
    公司近兩年收入保持較快增長(zhǎng)，但受成本壓力的困擾，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢。今年一季度成本壓力已經(jīng)趨于緩解，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)呈現(xiàn)提速的趨勢(shì)。公司未來(lái)將打造OTC 市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，構(gòu)建感冒、皮膚、胃腸、止痛、骨科等多領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。我們認(rèn)為公司成本下降的趨勢(shì)還將延續(xù)，回歸到收入和利潤(rùn)同步快速增長(zhǎng)的軌道中，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2012 年P(guān)E16 倍，估值安全，我們維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。