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    公司 8月 9日發(fā)布 2012年半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 17.8億元，同比下降 0.87%；利潤(rùn)總額 6040萬(wàn)元，同比下降12.34%；歸屬凈利潤(rùn) 4589萬(wàn)元，同比下降 11.20%，扣非凈利潤(rùn) 4588萬(wàn)元，同比下降 11.33%。
    2012年上半年公司每股收益 0.164元，凈資產(chǎn)收益率 4.07%；每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流 0.22元。
    公司預(yù)計(jì) 2012年 1-9月實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn) 5200萬(wàn)-6000萬(wàn)元，同比下降 17.98%-28.91%，折合 EPS為 0.186-0.215元。   
    簡(jiǎn)評(píng)及投資建議。
    公司上半年受制于低迷的消費(fèi)環(huán)境、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及商圈修路影響，收入同比下降 0.87%，由此導(dǎo)致在費(fèi)用額增加不多的情況下，費(fèi)用率仍有所提升，最終歸屬凈利潤(rùn)同比下降 11.2%。
    其中，二季度收入略增 2.26%，較一季度的負(fù)增長(zhǎng)有好轉(zhuǎn)；二季度毛利率延續(xù)一季度的提升態(tài)勢(shì)（受益于品類結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及三期高扣點(diǎn)的品類銷售增加） ，同比增加 0.96個(gè)百分點(diǎn)至 19.01%；二季度期間費(fèi)用率同比增加 0.71個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率減少 0.4 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率增加 1.32 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用減少 157 萬(wàn)元；在毛利率改善及收入略有增長(zhǎng)的作用下，二季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.45%；最終得益于有效稅率同比減少2.3個(gè)百分點(diǎn)， 二季度歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.82%。
    展望 2012下半年，由于市政修路的影響仍將持續(xù)，預(yù)計(jì)中興商業(yè)大廈收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)仍有較大壓力；但考慮到三期內(nèi)生效益已逐漸顯現(xiàn)（毛利率提升、費(fèi)用增量較少）以及 12年的低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)?cè)?nbsp;2013年有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。
    維持對(duì)公司判斷。 
    （1）中興商業(yè)大廈以 23.7萬(wàn)平米建面（公司自有物業(yè)，12.5萬(wàn)平米經(jīng)營(yíng)面積）占據(jù)沈陽(yáng)最核心的太原街商圈優(yōu)勢(shì)地段，定位于經(jīng)營(yíng)中高檔和時(shí)尚青春的全覆蓋業(yè)態(tài)，具有最強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。 
    （2）受制于不利消費(fèi)環(huán)境及商圈修路等因素的綜合影響，新中興難以在 2012 年呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)，預(yù)期收入提升潛力將在未來(lái)年度體現(xiàn)，2013-2014年間可有恢復(fù)性內(nèi)生增長(zhǎng)。 
    （3）新外延擴(kuò)張仍值得期待。預(yù)期公司仍有機(jī)會(huì)圍繞中興商業(yè)大廈進(jìn)行新的外延擴(kuò)張，做一個(gè)更大的城市綜合體。此外，我們預(yù)計(jì)不排除公司有圍繞沈陽(yáng)在本溪、鞍山等附近城市實(shí)施外延擴(kuò)張的可能。