>> 海通證券-中興商業(yè)(000715)季報點評：一季度收入降3%、利潤降24%低于預(yù)期,預(yù)計二、三季度會有改善-120403
| 上傳日期： |
2012/4/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
汪立亭，路穎，潘鶴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司2012年4月21日發(fā)布2012年一季報。2012年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入9.65億元，同比下降3.36%，利潤總額3304萬元，同比下降23.56%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2484萬元，同比下降23.59%。實現(xiàn)攤薄每股收益0.089元，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流為0.26元。
簡評和投資建議。
公司一季度收入同比下降3.36%，符合我們之前"預(yù)計2012年一季度，由于可比基數(shù)高及春節(jié)旺季減少等主要的行業(yè)性因素影響，公司收入表現(xiàn)可能會較為平淡"的判斷。一季度綜合毛利率提升0.46個百分點至18.35%，與新中興開業(yè)后，高扣點的商品收入逐漸恢復(fù)性增長有關(guān)，同時一季度黃金珠寶及家電等低毛利率商品銷售增速較2011年同期放緩。
期間費用率增加1.44個百分點至13.99%，其中銷售和管理費用率分別增加0.21個百分點和1.22個百分點，財務(wù)費用略減少6.58萬元。收入下降及費用率增加導(dǎo)致一季度營業(yè)利潤和歸屬凈利潤分別同比下降23.80%和23.59%。
維持對公司判斷。
（1）中興商業(yè)大廈以23.7萬平米建面（公司自有物業(yè)，12.5萬平米經(jīng)營面積）占據(jù)沈陽最核心的太原街商圈優(yōu)勢地段，定位于經(jīng)營中高檔和時尚青春的全覆蓋業(yè)態(tài)，具有最強的競爭實力。
（2）預(yù)計2012-13年中興三期銷售收入將有較大提升潛力。新中興已開業(yè)一年半時間，消費客流和客單價均有提升，預(yù)計2012年及以后年度增速將加快，預(yù)計2012年收入約7.6億元。
（3）新外延擴張仍值得期待。預(yù)期公司仍有機會圍繞中興商業(yè)大廈進(jìn)行新的外延擴張，做一個更大的城市綜合體。此外，我們預(yù)計不排除公司有圍繞沈陽在本溪、鞍山等附近城市實施外延擴張的可能。
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