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 公司2012年3月29日發(fā)布2011年報(bào)。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.24億元，同比增長(zhǎng)44.22%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.73億元，同比增長(zhǎng)97.89%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)87.06%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.22億元，同比增長(zhǎng)103.36%。
    2011年攤薄EPS為0.45元。凈資產(chǎn)收益率11.76%，較2010年增加5.03個(gè)百分點(diǎn)，主要是凈利潤(rùn)大幅增加所致；公司2011年歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)為3.96元。公司報(bào)告期每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流1.38元，與每股收益的比率為3.1倍，高于行業(yè)平均水平。
    公司2011年分配預(yù)案：擬以2011年末2.79億總股本為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.7元（含稅）。
    簡(jiǎn)評(píng)和投資建議。
    公司2012年2月1日曾預(yù)告2011年度歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)70%-88%，本次年報(bào)披露的歸屬凈利潤(rùn)增長(zhǎng)87.06%，對(duì)應(yīng)EPS為0.45元，在預(yù)告區(qū)間的上限，符合我們此前預(yù)期。
    公司2011年四季度依然有17.84%的較好收入增速（由于含三期的新中興于2010年9月底開(kāi)業(yè)，該增速為可比口徑），這好于區(qū)域內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)者，如果不考慮四季度所得稅率較大增長(zhǎng)的因素（導(dǎo)致凈利潤(rùn)僅個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)），其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和利潤(rùn)總額分別實(shí)現(xiàn)了32%和17%的增長(zhǎng)。 公司全年完成收入35.24億元，對(duì)應(yīng)44.22%的增速。此外，由于新中興大廈全年?duì)I業(yè)（同比2010年三季度的停業(yè)），較高的收入帶動(dòng)銷售與管理費(fèi)用率合計(jì)下降了2.36個(gè)百分點(diǎn)，其中四季度可比口徑下的兩項(xiàng)費(fèi)用率也減少0.86個(gè)百分點(diǎn)，這是公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因。
    維持對(duì)公司判斷。 （1）中興商業(yè)大廈以23.7萬(wàn)平米建面（公司自有物業(yè)，12.5萬(wàn)平米經(jīng)營(yíng)面積）占據(jù)沈陽(yáng)最核心的太原街商圈優(yōu)勢(shì)地段，定位于經(jīng)營(yíng)中高檔和時(shí)尚青春的全覆蓋業(yè)態(tài)，具有最強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
    （2）預(yù)計(jì)2012-13年中興三期銷售收入將有較大提升潛力。由于公司物業(yè)面積增加和裝修、品牌豐富和結(jié)構(gòu)變化以及經(jīng)營(yíng)調(diào)整等原因，公司2011年三期銷售（預(yù)計(jì)約6.3億元左右）仍低于預(yù)期，但新中興已開(kāi)業(yè)一年半時(shí)間，消費(fèi)客流和客單價(jià)均有提升，預(yù)計(jì)2012年及以后年度增速將加快，預(yù)計(jì)2012年收入約7.6億元。
    （3）新外延擴(kuò)張仍值得期待。預(yù)期公司仍有機(jī)會(huì)圍繞中興商業(yè)大廈進(jìn)行新的外延擴(kuò)張，做一個(gè)更大的城市綜合體。此外，我們預(yù)計(jì)不排除公司有圍繞沈陽(yáng)在本溪、鞍山等附近城市實(shí)施外延擴(kuò)張的可能。