>> 長城證券-中興商業(yè)(000715)業(yè)績和資產(chǎn)價值雙輪驅(qū)動，投資價值凸顯-120201
| 上傳日期： |
2012/2/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
姚雯琦 |
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要點：
投資建議：預(yù)計公司2011 年－2013 年業(yè)績分別為0.41 元、0.57 元、0.82 元， PE 分別為16.9X、12.2X 和8.5X，估值顯著低于2012 年15X 的行業(yè)平均水平。另一方面，公司擁有22 萬平米沈陽核心商圈的自有物業(yè)，重估凈資產(chǎn)值55 億，目前市值19 億，物業(yè)價值為投資者左側(cè)投資提供了更好地安全保證?；诠乐岛唾Y產(chǎn)價值的考慮，給予公司"強烈推薦"評級，建議中長期投資者積極關(guān)注。 事件：中興商業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2011 年全年盈利1.13 億元-1.25 億元，同比增長70-88％，每股收益0.41 元-0.45 元。4 季度，公司盈利4000 萬-5200 萬，每股收益0.143 元-0.186 元。此業(yè)績基本符合市場預(yù)期。
業(yè)績分析：4 季度的單季利潤占到全年利潤35％-41％，成為全年業(yè)績最主要貢獻時段。究其原因，一是三期開業(yè)后逐步走出培育期，二是中興誠信卡的接受程度不斷提高，三是公司在沈陽地區(qū)已有品牌溢價，在激烈的競爭中仍能保持穩(wěn)定的毛利率。全年業(yè)績高增長也和2010 年低基數(shù)有關(guān)。
展望：2012 年是中興三期開業(yè)的第二個完整年度，由于次新店（三期） 開始貢獻利潤，以及品牌溢價能力對團購業(yè)務(wù)的促進，公司應(yīng)會表現(xiàn)出比行業(yè)更好的抗周期性，這點在公司四季度和1 月份的銷售中已有所體現(xiàn)。預(yù)計公司2011 年－2013 年業(yè)績分別為0.41 元、0.57 元、0.82 元， PE 分別為16.9X、12.2X 和8.5X，估值顯著低于2012 年15X 的行業(yè)平均水平。另一方面，中興目前市值19 億，但有22 萬平米沈陽核心商圈的自有物業(yè)，重估凈資產(chǎn)值55 億，市值僅為公司實物價值的34%，物業(yè)價值為投資者左側(cè)投資提供了更好的安全保證。基于估值和資產(chǎn)價值的考慮，給予公司"強烈推薦"評級，建議中長期投資者積極關(guān)注。
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