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事件
    公司公告2011 年業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)測(cè)2011 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)70%-88%，EPS 在0.41~0.45 元，符合我們0.434 元的預(yù)期。
    點(diǎn)評(píng)
    公司最大看點(diǎn)是三期培育：三期10 年四季度開業(yè)后，11 年銷售增長(zhǎng)低于市場(chǎng)預(yù)期，主要原因可能是：1、沈陽整體市場(chǎng)環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)惡化；2、新開店面中新品牌需要時(shí)間培育。三期經(jīng)過一年培育及品牌微調(diào)后，目前已經(jīng)進(jìn)入良性運(yùn)行中。四季度收入增速在10 月份增長(zhǎng)不到5%的前提下，維持15%以上的增長(zhǎng)，尤其12 月份增速超過25%，遠(yuǎn)好于行業(yè)不到20%的平均水平。
    公司具有安全邊際：公司資產(chǎn)位于沈陽核心商圈核心地段，品牌壟斷優(yōu)勢(shì)明顯，結(jié)合公司資產(chǎn)質(zhì)量及目前16 倍動(dòng)態(tài)估值，公司股價(jià)處于十分安全區(qū)間，預(yù)計(jì)未來大幅向下的可能性較小，是目前A 股零售類上市公司中股價(jià)較安全的公司。
    未來業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間大，股價(jià)向上空間大：我們看好公司三期擴(kuò)建帶來公司整體業(yè)績(jī)爆發(fā)性增長(zhǎng)前景，我們認(rèn)為隨著三期新建項(xiàng)目逐漸渡過培育期及門店周邊修路陸續(xù)完成，憑借三期較強(qiáng)聚客能力及對(duì)原一二期業(yè)態(tài)有效互補(bǔ)，公司品牌影響力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力將會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，我們預(yù)期未來2-3 年，公司將有望進(jìn)入業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)爆發(fā)期，未來股價(jià)將會(huì)分享業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)和估值提升的雙重驅(qū)動(dòng)，向上空間大，看好公司未來3-5 年的發(fā)展。
    基于目前行業(yè)受經(jīng)濟(jì)增速放緩及網(wǎng)購沖擊，行業(yè)銷售增速和利潤(rùn)增速下調(diào)的背景下，我們相應(yīng)下調(diào)公司12 年、13 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2012 年、2013 年公司將實(shí)現(xiàn)1.5 億元和2.04 億元，預(yù)測(cè)EPS 分別為0.57 元和0.73 元（原預(yù)測(cè)為0.64、0.79 元），分別同比增長(zhǎng)30.53%和28.95%，P/E 分別為12 倍和9.5 倍，結(jié)合公司目前估值及未來成長(zhǎng)性，我們看好公司前景，維持公司買入評(píng)級(jí)。