>> 湘財(cái)證券-中興商業(yè)(000715)步入發(fā)展正軌，業(yè)績穩(wěn)定增長-120228
| 上傳日期： |
2012/2/29 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
劉飛燁 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
公司為沈陽市零售龍頭企業(yè)，經(jīng)營輻射整個遼寧省，為沈陽市目前僅有的本土品牌，股東背景雄厚，競爭優(yōu)勢明顯。公司前身為創(chuàng)立于1987年12月中興-沈陽商業(yè)大廈有限公司，目前擁有2家百貨門店和6家超市，公司實(shí)際控制人為沈陽市國資委，為沈陽市政府目前僅有的一塊商業(yè)品牌，股東背景雄厚，能夠?qū)疚磥順I(yè)務(wù)開展提供支持。公司本部所處太原街為沈陽市最繁華和聚客能力最強(qiáng)的商圈，在該商圈分布的百貨門店數(shù)量眾多，商業(yè)競爭較為激烈，但是公司在太原街經(jīng)營歷史悠久，建立了較強(qiáng)的品牌效應(yīng)，此外，相對于其他百貨門店，公司門店經(jīng)營體量較大，對顧客的聚集效應(yīng)相對于競爭對手強(qiáng)。
遼寧省經(jīng)濟(jì)和居民收入支出的快速增長刺激居民消費(fèi)，而固定資產(chǎn)投資拉動的經(jīng)濟(jì)增長利于公司中高端百貨的銷售。自2003年國家提出《關(guān)于實(shí)施東北地區(qū)等老工業(yè)基地振興戰(zhàn)略的若干意見》，遼寧省經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，GDP增速持續(xù)快于全國平均水平，居民收入和支出也加快增長，但是，遼寧省經(jīng)濟(jì)的快速增長是建立在固定資產(chǎn)投資和能源開發(fā)的基礎(chǔ)上，這將會導(dǎo)致收入分配不平等的加劇，刺激高端商品消費(fèi)，公司定位于中高端百貨，將會充分受益于遼寧省經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。
股權(quán)問題解決促使公司發(fā)展戰(zhàn)略得以實(shí)施，本部三四期項(xiàng)目的陸續(xù)開業(yè)將打開公司擴(kuò)張之路。自2008年以來，有三家外部與零售相關(guān)的股東通過增持公司股權(quán)試圖爭奪公司控股權(quán)，為了應(yīng)對惡意收購，公司管理層無暇顧及之前制定的以主樓為體，以連鎖百貨和連鎖超市為兩翼的發(fā)展戰(zhàn)略。經(jīng)過公司管理層和沈陽市政府的努力，外部股東在2010年底前全部退出持有公司股份，外部股東的撤出促使公司"一體兩翼"的戰(zhàn)略得以實(shí)施。2010年國慶節(jié)前夕，公司三期方城項(xiàng)目開業(yè)，三期項(xiàng)目的開業(yè)新增建筑面積9.2萬平米，新增營業(yè)面積6萬平米。三期新開業(yè)后，中興大廈一、二、三期整體連為一體，合計(jì)營業(yè)面積達(dá)到12.4萬平米，單體營業(yè)面積居于上市百貨企業(yè)的前列。目前，四期項(xiàng)目正在籌備建設(shè)中，四期項(xiàng)目的開業(yè)將會進(jìn)一步夯實(shí)公司經(jīng)營基礎(chǔ)。
職工薪酬問題解決釋放公司業(yè)績增長潛力。長期以來，人力成本一直是制約公司業(yè)績釋放的內(nèi)部因素，主要體現(xiàn)在人員數(shù)量多和員工平均成本高兩個方面，隨著市場競爭的加劇，公司人力成本問題公司在人力成本方面的包袱主要來自兩個方面，近年來，公司開始著手解決職工薪酬問題。例如，公司新開項(xiàng)目無需繼續(xù)招聘新員工，公司規(guī)定員工達(dá)到45歲即帶薪離崗，只享受基本薪酬，無績效公司，當(dāng)達(dá)到55歲，公司將不再負(fù)擔(dān)該部分人員薪酬，其收入由社保統(tǒng)一發(fā)放，員工薪酬問題的解決將會釋放公司的業(yè)績增長潛力。
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