>> 申銀萬國-中興商業(yè)(000715)中興三期度過培育期,“一體兩翼”戰(zhàn)略重啟在即-120329
| 上傳日期： |
2012/3/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
金澤斐 |
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投資要點：
公司 2011 年度盈利數(shù)據(jù)接近業(yè)績預(yù)告上限，基本符合我們的預(yù)期：中興商業(yè)全年實現(xiàn)營業(yè)收入35.24 億元，較10 年同期增長44.22%，實現(xiàn)營業(yè)利潤1.72億元，同比增長118.06%，歸屬母公司股東凈利潤1.24 億元，同比增長87.05%，接近業(yè)績預(yù)告70%至88%的區(qū)間上限。EPS 為0.45 元，ROE 為11.76%，高于去年同期5.03 個百分點。得益于中興誠信卡接受度不斷提高，銷量大好，公司平均每股經(jīng)營性現(xiàn)金流1.38 元，高于去年0.99 元的水平，與EPS 比值為3.11。
公司擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.7 元（含稅）
中興三期順利走出培育期，步入發(fā)展正軌，帶動公司全年業(yè)績大幅增長：。
作為中興全新開業(yè)后的起步之年，公司一二三期在管理和營銷資源方面都已實現(xiàn)對接共享，協(xié)同效益明顯，費用集約化程度提升，通過運行模式，經(jīng)營結(jié)構(gòu)和營銷策劃方面作出積極探索而獲得的收入被更多地轉(zhuǎn)化為了利潤，加之之前停業(yè)整頓造成了2010 年整體盈利的較低基數(shù)，2011 全年業(yè)績同比出現(xiàn)大幅增長，新中興順利度過調(diào)整磨合期，步入發(fā)展正軌。此外，報告期內(nèi)公司還極大地擴(kuò)展了新進(jìn)會員的數(shù)量，全年實現(xiàn)會員消費16.67 億元，占年度總銷售比重達(dá)51.8%。
綜合毛利率略有下降，財務(wù)費用增幅較大：面對物價上漲和消費者消費意愿下降的壓力，公司加大了百貨業(yè)務(wù)各種打折促銷活動的力度，實現(xiàn)了銷量和收入的上升，但是伴之而來的還有成本的高企。報告期內(nèi)營業(yè)成本同比增長44.58%，高于收入增速0.36 個百分點，造成毛利率較同期下滑0.21%，為18.29%。中興三期開業(yè)經(jīng)營后，各項費用開始攤薄，加之金融機構(gòu)對銀行卡消費的手續(xù)費收取較高，本期管理費用和財務(wù)費用分別同比增長22.73%和119%，但是得益于較高的收入增長，期間費用率較2010 年仍下滑2.17 個百分點，為12.54%。
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