>> 安信證券-恒源煤電(600971)2012年中報點(diǎn)評：2季度費(fèi)用控制良好-120810
| 上傳日期： |
2012/8/13 |
大小： |
1477KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
中性-A |
作者： |
楊立宏 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告摘要：
2012年中期公司實(shí)現(xiàn)收入48.96億元，同比增長9.23%，實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利5.33億元，同比下降5.78%，EPS為0.53元，略好于預(yù)期。
收入的增長主要來自價量齊升，成本上升侵蝕利潤。上半年公司煤炭產(chǎn)、銷量分別為716萬噸和628萬噸，同比分別增長7.13%和4.83%；煤炭銷售均價為744.83元/噸，同比上升10.23%。但同時噸煤成本為578.5元/噸，同比上升16.90%，導(dǎo)致公司噸煤毛利下降8.01%至166.33元。
2季度費(fèi)用控制良好。2季度公司實(shí)現(xiàn)收入23.66億元，環(huán)比下降6.51%，毛利率為22.10%，環(huán)比下降2.61個百分點(diǎn)，同時公司管理費(fèi)用率為5.15%，環(huán)比降低2.23個百分點(diǎn)，部分抵減了毛利率下降的影響，2季度歸屬股東凈利2.54億元，環(huán)比下降8.95%。
公司內(nèi)生增長動力不足。公司目前煤炭核定產(chǎn)能1280萬噸，在建劉橋深部和龍王廟規(guī)劃產(chǎn)能分別為150萬噸和80萬噸，規(guī)模相對較小，投產(chǎn)時間要待2014年河2015年，對公司短期的成長性貢獻(xiàn)不大。
集團(tuán)資源擴(kuò)張積極，存在一定注入空間和可能。集團(tuán)在省內(nèi)有設(shè)計產(chǎn)能為400萬噸的朱集西礦，同時在內(nèi)蒙古鄂爾多斯、呼倫貝爾，山西臨汾、呂梁等地區(qū)進(jìn)行了資源布局，在建和規(guī)劃的項(xiàng)目合計2860萬噸，公司存在一定的外延成長空間和可能。
評級為中性-A。我們對公司2012、2013年的盈利預(yù)測分別為0.98元和0.89元，動態(tài)PE分別為14倍和16倍。公司成長性略差，資產(chǎn)注入存在不確定性，我們對公司評級為中性-A。
|
|
