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◆事件： 
    公司發(fā)布半年報(bào)，2012 年上半年公司完成銷售收入 1.42 億元，同比增加 28.73%，營業(yè)利潤 2337 萬元，同比增加 17.15%。歸屬上市公司股東凈利潤 2041 萬元，由于去年補(bǔ)貼收入較高，同比小幅增加 5.04%。 
◆點(diǎn)評(píng)： 
    1）上半年業(yè)績符合預(yù)期。公司募投產(chǎn)能逐步釋放，在整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為低迷的環(huán)境下取得了良好的增幅。公司綜合毛利率 32.84%，較去年同期小幅下降 2.14 個(gè)百分點(diǎn)。主要是裝飾裝潢類紙凹機(jī)銷售增多，高毛利率的折疊紙盒紙凹機(jī)銷售有所下滑，影響紙凹機(jī)毛利率下降 4.12 個(gè)百分點(diǎn)。塑凹機(jī)銷售同比上升 105.6%，產(chǎn)能瓶頸消除后帶來塑凹機(jī)進(jìn)一步提高市場(chǎng)份額。但由于部分新產(chǎn)品推廣定價(jià)不高，加上材料和人工費(fèi)用上漲，塑凹機(jī)毛利率下降 5.6 個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為隨著市場(chǎng)拓展期的結(jié)束、原材料價(jià)格的下跌、出口的增加，下半年塑凹機(jī)毛利率將會(huì)有所回升。
    2）光電材料涂布設(shè)備大幅增加 213%，毛利率 32.9%，大幅提升 11.2個(gè)百分點(diǎn)。新材料復(fù)合機(jī)收入增加 54%，毛利率 32%，提升 4.55 個(gè)百分點(diǎn)。顯示公司在新能源、新材料制備領(lǐng)域的布局已經(jīng)取得成果，隨著收入規(guī)模的增加，毛利率由市場(chǎng)拓展初期較低的水平迅速提升至合理水平。我們看到非凹印機(jī)收入占比達(dá)到整個(gè)設(shè)備收入的 47%，營業(yè)利潤貢獻(xiàn)度達(dá)到 48%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著的變化是公司在低迷環(huán)境中仍然保持增長的根本原因，充分顯示了之前戰(zhàn)略布局新興產(chǎn)業(yè)的正確性。 
    3）公司一季度收入 5503 萬元，同比增速 25%，二季度收入 8674 萬元，同比增加 31%，環(huán)比增加 57.6%。一季度營業(yè)利潤 772萬元，同比增速 9%，二季度營業(yè)利潤 1565 萬元，同比增加 29.2%，環(huán)比增加 102.7%。即使考慮到季節(jié)性因素，仍顯示較去年更加健康的增長。
    4）公司庫存應(yīng)收賬款 1.44 億元，較去年同期增加 27%，基本和銷售保持同步增長。庫存 1.45 億元，較過去三個(gè)季度基本持平，其中原材料和在產(chǎn)品有所增加，庫存商品減少，顯示公司發(fā)貨和新進(jìn)訂單情況良好。