>> 東莞證券-盤江股份(600395)半年報點評：價格調(diào)節(jié)基金大幅增長使業(yè)績略低預(yù)期-120810
| 上傳日期： |
2012/8/13 |
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推薦 |
作者： |
李隆海 |
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業(yè)績略低于預(yù)期。2011年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.40億元，同比增長21.77％；實現(xiàn)利潤總額12.00億元，同比增長17.30％；實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤10.11億元，同比增長15.36％；歸屬母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為10.13億元，同比增長14.79%；實現(xiàn)每股收益0.61元，略低于預(yù)期。
2012年第二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.79億元，同比增長21.56%，環(huán)比增長0.81%；實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤4.55億元，同比下降2.38%，環(huán)比下降18.26%；實現(xiàn)每股收益0.27元。
公司煤炭銷售壓力加大。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額額為6.00億元，同比下降57.08%；公司應(yīng)收賬款6.12億元、存貨3.19億元分別同比增長190.28%、23.79%；而預(yù)收賬款0.62億元，同比下降7.09%。
管理費用和煤炭價格調(diào)節(jié)基金大幅增長是業(yè)績低于預(yù)期的主要原因。2012年上半年，公司生產(chǎn)原煤633萬噸，同比增長8.58%，其中精煤203萬噸，混煤259萬噸；銷售商品煤531萬噸，同比增長15.68%。煤炭綜合售價為831.46元/噸，同比增長7.49%；煤炭毛利率45.17%，同比提高了2.52個百分點。另外，公司發(fā)電2.45億度，同比增長22.5%；售電2.12億度，同比增長6%。
上半年管理費用4.17億元，同比增加了1.09億元，增幅達(dá)35.49%。營業(yè)稅金及附加為3.05億元，同比增加了1.65億元，增幅高達(dá)118%，這主要是上半年煤炭價格調(diào)節(jié)基金1.84億元，同比大幅增長4.05倍。
公司內(nèi)生外延成長空間廣闊。目前在產(chǎn)六礦中，除老屋基礦外均進(jìn)行技改，目前六礦合計產(chǎn)能1100萬噸，預(yù)計2-3年技改完成之后將達(dá)到1500萬噸，增長近40%左右，之后六礦產(chǎn)能將進(jìn)入平穩(wěn)期。另外，公司控股的三個煤礦：松河礦（占比35%）、恒普煤業(yè)的法耳二期（占比90%）、馬依礦業(yè)（67%）。隨著以上三礦的建成投產(chǎn)，將為上市公司貢獻(xiàn)1300萬噸的原煤產(chǎn)能，權(quán)益產(chǎn)能900萬噸左右.另外，盤江集團尚有400萬噸響水礦（占比36%）等待注入，盤縣及水城等地區(qū)整合礦1000萬噸以上規(guī)模，六枝工礦現(xiàn)有礦井改擴建600萬噸也均有望逐漸注入上市公司。
維持公司“推薦”投資評級。我們預(yù)計公司2012、2013年EPS分別為1.12元、1.37元，目前的股價對應(yīng)的市盈率分別為15.80倍、12.88倍，公司將明顯受益于國家對貴州省的政策支持，我們維持公司“推薦”投資評級
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