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     事件
    公司發(fā)布了2012 年業(yè)績(jī)中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入27.09 億元，同比下降15.47%，凈利潤(rùn)9752 萬元，同比下降17.91%，基本每股收益0.09 元。
    投資要點(diǎn)
    航空產(chǎn)品受配套影響小幅下滑，非航貿(mào)易戰(zhàn)略調(diào)整拖累公司整體收入。上半年公司航空發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)由于相關(guān)單位配套的原因，大批產(chǎn)品未能如期交付，收入同比略有下滑，下半年隨著整機(jī)企業(yè)的軍品交付，三代機(jī)及配套發(fā)動(dòng)機(jī)的批量列裝，公司全年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。上半年，由于公司戰(zhàn)略調(diào)整，主動(dòng)退出低毛利高風(fēng)險(xiǎn)的非航貿(mào)易，同時(shí)自主產(chǎn)品渠道尚未全面打開，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)收入同比降幅超過一半，成為公司業(yè)績(jī)下滑的主因。出口轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)由于有長(zhǎng)期訂單，受全球經(jīng)濟(jì)影響較小，收入同比增長(zhǎng)9%。
    毛利率提升，三項(xiàng)費(fèi)率增加。上半年公司毛利率略有提升，主要源自低毛利的非航空貿(mào)易業(yè)務(wù)收縮，三項(xiàng)費(fèi)率均出現(xiàn)小幅增加。由于管理費(fèi)用中有很多固定支出項(xiàng)，通常情況下管理費(fèi)用相對(duì)收入的變化彈性小于1，因此收入下滑時(shí)管理費(fèi)用率上升屬正?，F(xiàn)象。銷售費(fèi)用率的上升估計(jì)一方面來自公司拓展民品業(yè)務(wù)，另一方面來自市場(chǎng)環(huán)境惡化導(dǎo)致的營(yíng)銷投入增加。財(cái)務(wù)費(fèi)用率的增長(zhǎng)則主要來自借款規(guī)模的增加。