>> 民族證券-盤江股份(600395)稅費侵蝕利潤空間 2015 年產(chǎn)能有望翻番-120814
| 上傳日期： |
2012/8/15 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李晶 |
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投資要點
● 1、上半年公司凈利潤同比增長 15%。2012 年上半年公司實現(xiàn)營收 43.4億元，歸屬于母公司股東的凈利潤 10.1 億元，同比分別增長 21.77%、15.36%，實現(xiàn)基本每股收益 0.92 元，凈資產(chǎn)收益率為 13.83%，同比提升0.44 個百分點。
● 2、營業(yè)稅金及期間費用增長侵蝕利潤空間。上半年公司支付的營業(yè)稅金及附加為 3.05 億元，同比增長 118%，占營收的比例為 7%，同比增加 3個百分點，期間費率 12%，同比增加 2 個百分點。上半年公司計提 1.84 億元煤炭價格調(diào)節(jié)基金，影響每股收益0.14元/股，占上半年每股收益的15%。
● 3、煤炭業(yè)務(wù)量價齊升，噸煤毛利創(chuàng)歷史最好水平。上半年公司煤炭產(chǎn)銷量同比分別增長 8.58%、15.69%，綜合售價 831元/噸，同比上漲 7.49%，噸煤成本 456 元/噸，同比增長 2.77%，噸煤毛利 376 元/噸，達(dá)到歷史最好水平，煤炭業(yè)務(wù)毛利率為 45.17%，也創(chuàng)出歷史新高。
● 4、2015 年在建技改礦貢獻(xiàn)產(chǎn)能有望翻倍，中期存在資產(chǎn)注入預(yù)期。公司本部 5 對礦井技改，潛在增量 300 萬噸，參股控股的煤礦規(guī)劃產(chǎn)能合計1650 萬噸，權(quán)益產(chǎn)能 984 萬噸。2015 年公司煤炭產(chǎn)量有望翻番。大股東旗下響水礦及整合貴州地區(qū)煤礦未來有資產(chǎn)注入預(yù)期。
● 5、盈利預(yù)測：2012-2014 年 EPS0.99、1.12、1.41 元/股。假設(shè)下半年貴州地區(qū)煤價維持低位，2012-2014 年煤價同比上漲 5%、2%、2%，成本同比上漲 4%。盈利對應(yīng) 2012 年P(guān)E為 17 倍?？紤]到公司成長空間大且確定，維持“買入”評級。注意煤價下跌及在建項目進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險。
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