>> 中原證券-梅安森(300275)中報分析報告：傳統(tǒng)行業(yè)與智能裝備“珠聯(lián)璧合“-120815
| 上傳日期： |
2012/8/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
徐敏鋒 |
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報告關(guān)鍵要素:
公司是從事煤礦安全生產(chǎn)監(jiān)測監(jiān)控設(shè)備及成套保障系統(tǒng)的企業(yè)?？梢蕴峁┌ò踩O(jiān)控，瓦斯突出診斷，井下人員定位等多種與煤礦安全相關(guān)的監(jiān)控系統(tǒng)。市場占有率長期處于行業(yè)前五位。公司正籌劃由提供單一安全監(jiān)控系統(tǒng)，向為煤企提供綜合控制系統(tǒng)邁進。
投資要點:
營收高速增長。2012 年上半年，公司下游煤炭行業(yè)陷入量價齊跌的不利境地，而公司營收增長52.18%，凈利潤同比大增85.77%，均大幅好于我們之前預期。主要原因是公司在四川和云貴區(qū)域銷售情況大幅好于預期
公司盈利能力良好。上半年公司毛利率58.69%,同比下降1.13 個百分點。公司毛利率水平與同行業(yè)機械設(shè)備上市公司相比基本保持高位平穩(wěn)運行。綜合毛利小幅下降主要是系統(tǒng)銷售增加后相關(guān)配件銷售放量造成綜合毛利率水平波動。
未來希望在于晉蒙地區(qū)拓展。從全國煤炭儲量分布來看，我國主要儲煤大省為內(nèi)蒙古和山西省，合計占我國探明煤炭儲量一半以上。但是，上半年公司在晉蒙地區(qū)銷售占公司總收入比重僅為19.53%。公司在晉蒙地區(qū)成功復制川渝區(qū)域銷售模式的可能性較大，預計公司未來業(yè)績增長有保障。
盈利預測與公司估值：由于上半年公司在銷售方面力度加大及行業(yè)在國內(nèi)面臨巨大機遇，我們上調(diào)公司2012 年和2013 年每股收益至1.10元和1.42 元，根據(jù)8 月14 日收盤價28.00 元計算，市盈率分別為25.37 倍和19.65 倍，調(diào)升至“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下滑造成的系統(tǒng)性風險；解禁期臨近造成股價下挫風險。
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