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    回天膠業(yè)1H2012收入微增0.60%，凈利下降11.75%。公司1H2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.41億元，同比微增0.60%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.38億元，同比下降11.75%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.36元；其中2Q2012實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.28億元，同比下降1.96%，環(huán)比增長14.66%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.19億元，同比下降16.95%，環(huán)比下降2.12%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.18元。
    受累下游，公司收入增速放緩。2012上半年，回天膠業(yè)主要下游汽車、電子電器等景氣度雖有一定恢復(fù)，但增速仍然較為緩慢，受累于此，公司在汽車領(lǐng)域收入小幅下降7.96%，在電子電器領(lǐng)域收入小幅增長7.54%；工程機(jī)械領(lǐng)域，公司收入大幅下降31.74%；公司在高鐵領(lǐng)域收入大幅增長824.39%，主要是2011上半年高鐵建設(shè)放緩，2012上半年有所恢復(fù)；新能源領(lǐng)域，公司收入增長36.14%，主要是公司背膜產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)約1000萬元的銷售收入增量。
    汽車整車領(lǐng)域客戶開拓穩(wěn)步進(jìn)展。雖然在汽車領(lǐng)域收入有所下降，公司在客戶開拓方面仍取得一定進(jìn)展，2012上半年，公司部分產(chǎn)品在合資品牌轎車中已正式批量使用；同時(shí)聚氨酯膠通過了第三方測試，成功實(shí)現(xiàn)乘用車領(lǐng)域的銷售。
    我們調(diào)低前期盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為0.76元、0.90元、1.10元（前期預(yù)測為0.88元、1.06元、1.32元），相對于公司2012年8月15日13.53元的收盤價(jià)，2012-2014年動(dòng)態(tài)市盈率分別為18倍、15倍、12倍；我們維持公司"增持"投資評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.15元，對應(yīng)2012年20倍市盈率。