>> 中原證券-回天膠業(yè)(300041)下游疲軟導致業(yè)績下滑,未來增長仍可期-120323
| 上傳日期： |
2012/3/24 |
大?。?/td>
| 327KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
李琳琳 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告關鍵要素:
下游需求疲軟和費用的大幅提升是2011年業(yè)績下滑的主要原因。隨著原材料價格的下降和各項費用控制的加強，公司的盈利能力有望回升。后期汽車制造領域的需求有望推動業(yè)績快速增長，太陽能背板業(yè)務也將逐步貢獻收益。預計公司2012年、2013年EPS分別為0.88元和1.13元，以3月22日收盤價17.88元計算，對應市盈率分別為20倍和16倍。目前估值合理，給予“增持”的投資評級。
事件:
回天膠業(yè)（300041）公布2011年年報。2011年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.56億元，同比增長10.74%；營業(yè)利潤7314萬元，同比下降22.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7202萬元，同比下降17.97%；基本每股收益0.68元。公司同時發(fā)布2012年一季度業(yè)績預告，預計一季度實現(xiàn)凈利潤1795萬元-2468萬元，同比變動幅度為-12.4%-20.4%。
點評:
下游景氣下滑導致收入增長放緩。公司是我國工程膠粘劑的龍頭，產(chǎn)品主要包括有機硅膠粘劑、聚氨酯膠粘劑、丙烯酸酯膠等。下游集中在汽車、電子電器、新能源以及高鐵領域。2011年汽車、光伏、風電行業(yè)景氣度均出現(xiàn)了不同程度的下滑。公司在下游不景氣的情況下提高了市場份額，銷量實現(xiàn)了16.10%的增長。由于下游產(chǎn)品價格下跌，公司也降低了部分產(chǎn)品的價格。在此情況下，公司營業(yè)收入同比增長10.74%，增速有所放緩。
|
|
