>> 宏源證券-寶鈦股份(600456)中報點評：行業(yè)不景氣導(dǎo)致公司業(yè)績大幅下滑-120815
| 上傳日期： |
2012/8/16 |
大小： |
515KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（下調(diào)） |
作者： |
閔丹，劉喆 |
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報告摘要：
凈利潤同比下滑89.13%。公司2012 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入11.95億元，比上年同期減少19.40%，凈利潤84.43 萬元，比上年同期減少89.13%，對應(yīng)每股收益0.002 元，低于市場預(yù)期。
鈦行業(yè)整體需求萎縮導(dǎo)致公司盈利大幅下滑。2012 年，全球經(jīng)濟形勢不確定性增加、增長乏力，導(dǎo)致鈦材市場整體需求萎縮，表現(xiàn)為世界航空業(yè)受整體經(jīng)濟形勢影響，許多飛機訂單有推遲或撤消的趨勢，對航用鈦材造成了較大影響；同時由于國內(nèi)經(jīng)濟增速回落，工業(yè)產(chǎn)品銷售不旺，新建項目停建、緩建，嚴重影響了鈦加工材市場需求；且繼前幾年海綿鈦投資迅猛、產(chǎn)能嚴重過剩后，近幾年鈦加工材投資加速，行業(yè)產(chǎn)能迅速擴張，市場競爭日益激烈,致使公司多種鈦產(chǎn)品價格低位徘徊，盈利空間縮小，主營業(yè)務(wù)收入和利潤同時減少。
募投項目進入調(diào)試階段，2012 年可能為公司業(yè)績拐點。公司前期募投優(yōu)質(zhì)項目部分已經(jīng)投產(chǎn)，部分進入調(diào)試階段，如5000 噸鈦帶項目生產(chǎn)線目前處于試生產(chǎn)階段，3000 噸大規(guī)格高端棒材的萬噸自由鍛壓機也已進入主機設(shè)備和公輔設(shè)備的調(diào)試過程，下半年有望投入試生產(chǎn)。新增產(chǎn)能的釋放在突破現(xiàn)有產(chǎn)能瓶頸的同時，促進公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高端鈦材轉(zhuǎn)變，進一步提高升公司的核心競爭力，加強其在行業(yè)中的競爭力。我們預(yù)計2012 年可能成為公司業(yè)績的拐點。
下調(diào)公司2012 年每股收益為0.03 元。由于整個鈦行業(yè)需求萎縮，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2012 年至2014 年每股收益分別為0.03 元、0.15 元和0.27 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為502 倍、107 倍和61 倍，估值偏高，我們下調(diào)其評級至“中性”。
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