>> 中銀國際-金螳螂(002081)業(yè)績符合此前市場預(yù)期-120816
| 上傳日期： |
2012/8/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李攀 |
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金螳螂公告 2012 年上半年收入51.74 億人民幣，同比增幅達(dá)到38.1%；歸屬上市公司股東凈利潤4.15 億人民幣，同比增幅達(dá)到70.4%，符合此前市場預(yù)期。分部來看，公司裝飾業(yè)務(wù)收入增速達(dá)到37.75%，毛利率繼續(xù)小幅攀升了0.3 個百分點；具有一定先導(dǎo)意義的設(shè)計收入增速達(dá)到了49.82%；幕墻業(yè)務(wù)收入增速為36.24%。公司繼續(xù)保持了在高端星級酒店、辦公空間業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，精細(xì)化管理和人員儲備能力進(jìn)一步提升。
公司1-9 月給出的凈利潤增速區(qū)間指引為55-70%。我們預(yù)計2012 上半年公司新承接工程合同72 億左右。考慮到去年年底36 億左右的在手訂單，公司截至6 月底的存量訂單應(yīng)在56 億左右，全年141 億左右的收入預(yù)期料可兌現(xiàn)。我們將目標(biāo)價格上調(diào)至48.80 元，維持買入評級。
支撐評級的要點
中報綜合毛利率為16.9%，較去年同期上升0.1 個百分點。
中報營業(yè)利潤率為9.6%，較去年同期上升0.7 個百分點。
中報凈利潤率為8%，較去年同期上升1.5 個百分點。
中報銷售費用率為1.5%，較去年同期下降0.2 個百分點。
中報管理費用率為1.9%，較去年同期下降0.2 個百分點。
經(jīng)營現(xiàn)金流流出2.07 億，墊資及回款情況較去年同期惡化。
評級面臨的主要風(fēng)險
后續(xù)地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期變化的影響。
估值
我們小幅上調(diào)公司2012-2014 年每股收益預(yù)測為1.458、1.954 和2.603元，上調(diào)目標(biāo)價至48.80 元，維持買入評級不變。
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