>> 宏源證券-平高電氣(600312)中報點評：毛利率回升,二季度已扭虧-120816
| 上傳日期： |
2012/8/17 |
大小： |
653KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王靜，趙曦 |
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無特高壓交貨情況下二季度單季已扭虧。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.54 億元，同比增長3.23%；歸屬上市公司凈利潤-5055.36 萬元， 去年同期虧損7678 萬元；每股收益-0.06 元，業(yè)績基本符合預(yù)期。從單季度情況來看，在上半年無特高壓GIS 交貨的情況下，第二季度隨著毛利率的回升，已經(jīng)扭虧為盈，單季度凈利潤約為237.66 萬元。從訂單情況來看，公司中標(biāo)30.45 億元，新簽合同24.88 億元，同比增長166%，其中皖電東送特高壓訂單為16.05 億元。 毛利率好轉(zhuǎn)，費用率降低。從毛利率情況來看，隨著一次設(shè)備價格回升、原材料成本下降，各項產(chǎn)品均得到一定回升，其中斷路器、隔離開關(guān)及GIS 毛利率分別同比增加1.83、2.90 和2.50 個百分點，使綜合毛利率同比上升1.85 個百分點至13.39%。從費用率情況來看，管理與銷售費用率均有明顯下降，代理咨詢費進一步從966 萬下降至160 萬，體現(xiàn)了公司治理的成果，使管理費用率下降1.25 個百分點至6.75%，提升了公司盈利能力。
下半年業(yè)績確定性較高。下半年公司將對皖電東送特高壓進行交貨， 預(yù)計在7 個間隔GIS 以上，將大幅提升公司業(yè)績，目前公司存貨接近11 億元，其中為特高壓做了許多準(zhǔn)備。從毛利率來看，常規(guī)電壓等級的將進一步回升；從費用率來看，代理咨詢費有望延續(xù)下降趨勢， 管理費用進一步下降。因此，我們認為下半年公司業(yè)績確定性較高。 未來看特高壓、海外市場及零部件制造。特高壓交流下半年錫盟-南京有望獲得批復(fù)；海外市場正加速開拓，并推進EPC 的工作；打造國際一流開關(guān)設(shè)備和核心零部件制造，將加大零部件制造投入，加快產(chǎn)業(yè)并購。 2012 年每股收益0.22 元，維持"買入"評級。在不考慮資產(chǎn)整合的情況下，我們預(yù)計12/13/14 年公司EPS 分別為0.22/0.49/0.71 元。我們維持對公司的"買入"評級。
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